金钼股份(601958)

事件：

公司发布2018年业绩预告，预计全年归属于母公司股东净利润3.45-3.95亿元；同比上升222%-268%；扣非净利润3.13-3.63亿元，同比上升517%-616%。

点评：

1、受益钼价上行，2018年业绩高企：尽管公司三季度收到环保督查整改的影响，但由于东沟钼矿的持续投产，公司全年钼产量或基本持平2017年。在此基础上钼产品价格的上涨对公司业绩具有较大弹性，2018年四季度钼精矿价格一度冲至2000元/吨度的7年高位。2018年45%钼精矿均价1725元/吨度，钼铁均价11.97万元/吨，分别同比大幅上涨42%和39%，巨大的业绩弹性使得公司利润大幅增长。

2、判断2019年钼供给格局仍然良好：当前尽管钼价面临需求季节性放缓，价格相对疲弱，但我们仍然对供需格局保持乐观。我们梳理全球矿山数据，发现2019年新增产能有限，叠加国内集中度提升，利于龙头企业发挥主动调整机制，2018年产量回落的基础上，2019年供给释放仍将维持低位。而需求侧钢铁总量提升叠加结构性变化使得国内钼需求有较大保障；全球产能逐渐周期性复苏，包括中国产能部分向海外转移，以及特朗普主导下的美国钢铁产业回流，将为钼需求提供可观增量。预计2018-2019年短缺格局将有所延续，对2019年钼价延续高位仍然非常乐观。

3、投资建议：公司为钼全产业链龙头，钼生产经营规模居全球前四，销量占世界钼市场份额约8%。目前运营两座世界级钼矿山金堆城钼矿和汝阳东沟钼矿，同时参股了世界第一大单体钼矿床沙坪沟钼矿。我们预计2018-2020年公司将实现归母净利3.57/7.21/8.44亿元，EPS为0.11/0.22/0.26元，推荐买入评级。

4、风险提示：价格波动风险、下游需求不及预期。