海利尔(603639)

事件

公司发布2018年报业绩预告：

报告期内，公司预计实现归属母公司净利润同比增加0.85-1.72亿元，同比增30%-60%；扣非后归母净利润同比增0.81-1.62亿元，同比增30%-60%。

简评

业绩同比大幅提升，原药、制剂、出口均较好增长

报告期内，公司业绩大幅增长，其中Q4单季预计实现净利润0.54-1.41亿元，公司披露业绩大幅增长的原因为原药、制剂、出口均实现了较好增长。

市场价格方面，公司主要原药品种吡虫啉18年均价188987元/吨，同比17年均价178348元/吨同比提升10639元/吨（+6%）；啶虫脒18年均价192495元/吨，同比17年均价182372元/吨同比提升10123元/吨（+5.6%）。

原药增量可期，海外布局持续拓展

公司3500吨新烟碱类产品望在2019年逐步投产，2000吨丙硫菌唑也将在后续带来可观增量。公司原药产品增量可期，未来业绩仍有增长空间。海外市场方面，随着公司海外登记扩张，公司出口业务收入占比有望持续攀升。

股权激励正式落地，管理团队稳定

12月公司审议通过《关于向激励对象授予预留限制性股票的议案》，向15名激励对象授予预留限制性股票33.6万股。公司核心管理团队将继续保持稳定。

尽显成长属性，看好公司长期发展

公司原药、制剂、海外三大领域布局同步发力，具备持续增长能力，我们看好公司长期成长属性，预计公司18、19、20年净利润分别为4.23、5.62和6.83亿元，对应PE分别为11、8和7倍，给予“买入”评级。