进军PC/PMMA手机后盖业务,公司再迎新的利润增长点
道明光学(002632)
事件:公司发布公告,公司拟以自有资金14780万元在永康厂区新增建设年产1000万平方米光学级PC/PMMA共挤薄膜/薄片生产线建设项目。项目引进德国产PC薄膜挤出线、双折射率测试仪等具有国际先进水平的仪器设备,建设期12个月(2019年1月到2020年1月),2020年1月开始逐步投产,达产期3年。项目完全达产后年新增营业收入达50000万元(含税),年实现税后净利润(企业所得税率15%)12061万元。本次对外投资资金来源包括自有资金及自筹资金等。
PC/PMMA共挤薄膜性能优异,5G来临拓宽其应用。PC/PMMA共挤薄膜是一种光学级复合板材,通过PMMA和PC共挤制得,具有可塑性高、硬度高、耐刮性好、不易破碎等性能优势,此外,PC/PMMA共挤薄膜制备的手机盖板成本仅为玻璃盖板的30%左右,成本优势明显。5G时代来临及无线充电、NFC等功能加快手机后盖去金属化推进,带动PC/PMMA共挤薄膜市场规模在2018年达到10.9亿元,较2017年3.2亿元大幅上升241%。预计2019-2021年未来三年仍能分别保持平均不低于30%以上的增长速度。目前VIVO与OPPO均为国内复合手机盖板的主要支持者,三星在2018年也开始推广应用复合盖板手机。公司经过多年在功能性膜材料行业的技术摸索和产业化实践,拥有精密模压、UV固化方法生产微棱镜型光学膜的核心技术,为PC/PMMA共挤薄膜提供了技术支持。本次投资丰富公司产品结构,为公司提供了新的利润增长点,拓展公司在光学膜领域的品牌形象与市场影响力,加快实现公司在功能性膜领域做大做强的目标。
微棱镜膜技术突破,快速放量。公司是全球第四家、国内首家全面掌握微棱镜膜技术的公司,目前产能1000万平/年,19年有望扩产至1500万平/年。目前国内微棱镜膜市场空间40亿元,公司目前市占率仅为5%,未来有望加速进口替代,实现快速放量。
传统反光材料稳定放量,铝塑膜有望受益新能源汽车行业。公司玻璃微珠膜、反光布等产品不断放量,行业地位不断提升,未来仍有望稳定放量。公司目前具备铝塑膜产能1500万平/年,2018年出货量300万平以上,目前具备60多个客户,主要为3C客户,动力电池用铝塑膜陆续通过部分客户认证,2019年有望逐步放量。
给予“买入”投资评级。预测公司18-20年净利润分别为2.37亿、2.95亿和3.99亿,EPS分别为0.37元、0.46元和0.62元,对应PE分别为19倍、15倍和11倍,给予“买入”评级。
风险提示:新建项目达产低于预期的风险。
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