核心观点：

2018年年末，巴黎街头又一次陷入骚乱。为了环保事业的发展，马克龙政府准备在2019年进一步提高汽油和柴油税。这一计划激怒了法国人，为了抗议油价上涨和燃油税，黄马甲运动爆发。目前抗议仍未停歇，且有向其他国家及地区蔓延之势。“黄马甲”“颜色革命”也在引起各国的警觉。

法国经济当前的困境，根植于法国经济的产业结构特征。法国由超高速增长的战后奇迹年代，转向经济增长乏力的状态，与产业结构变迁有很大关系。即随着法国经济的发展，制造业，尤其是传统的机械、汽车等制造业呈现衰落的态势，产业重心转向第三产业。由此导致科技进步停滞、经济增长乏力以及贫富分化严重。

意大利经济最突出的问题是政府无序的高福利支出与政治制度的失效并存。政府在初次分配中占比较大，但支出主要投向无序的高福利开支，并没有形成对经济的有效拉动，进而制约了经济增长。经济增长乏力，在税率无增长空间的情况下，政府无法从税基扩大中增加税收收入。收入难以增长又导致其只能节流，实施强制性的紧缩措施，并不断扩大债务规模。此种财政的恶性循环，在政治制度失效的情况下又得不到根本的扭转，进而引起了意大利国内的强烈不满。

法国与意大利长期经济低迷也导致民众不再认可温和派的长期执政局面，极端主义重新崛起。

德国不同于法意，其重视全产业链制造业以实现经济的良性循环。比起单纯依靠福利，靠补助发放和政府救济的方式，更能实现经济增长的长期目标。德国的收入水平更加平均，地区差距也更小。同意大利类似，东西德在合并之初差距巨大，但是由于德国财政的稳健性，其能够投入大量资金以振兴东德，东西德失业率的差距进而逐步缩小。

通过对比欧洲三驾马车的经济模式，我们不难发现，服务业虽然有吸收大量就业的优势，但并不能因此而轻视制造业的发展。同理在注重高质量制造业发展的同时，也不能放弃低端制造业的投入。另外，效率改革遇到瓶颈时，再公平不仅是突破效率瓶颈的重要手段，同时也为改革创造稳定的环境基础。因此，合理的改革不应是贫富差距拉大的“辞旧迎新”，而是再公平之下的“稳旧创新”。

风险提示：警惕处置地方隐性债务导致经济超预期下滑风险。