北京时间 1 月 31 日凌晨，美联储公布货币政策声明决定将联邦基金利率区间维持在 2.25%-2. 5%，符合市场预期，但美联储删去有关进一步渐进加息的措辞，并考虑提前结束缩表，释放鸽派信号。

对经济评估从强劲修正为稳健， 关注下行风险。 本次会议上，美联储对经济的描述从“强劲”修正为“稳健”。美联储强调对于经济的基准预期不变，但最近数月出现了一些相反的信号，包括中国和欧洲经济下滑、部分政治问题悬而未决、金融条件收紧、部分经济预期指标回落等，使美联储开始注意经济的下行风险。因此，美联储删去了“经济前景的风险大致平衡”的措辞。在通胀方面，美联储表示近期通胀预期指标有所下滑，但中期仍有望维持在 2%的对称目标附近。

强调对加息耐心， 缩表可能提前终结。 由于经济的下行风险受到关注，但另一方面油价下跌降低了通胀大幅上升的风险、金融失衡的风险近期也逐步减弱，美联储加息的紧迫性也有所减弱。因此，美联储强调在进一步调整政策前要保持耐心，删去了认为进一步渐进加息是适当的措辞。这是自 2018 年以来的首次调整，标志着加息周期可能已经走向尾声。而在缩表方面，尽管美联储仍将缩表视为被动的工具，但是鲍威尔也强调美联储资产负债表的规模可能大于一年前的预期，如果经济与市场情况发生变化，会使用包括资产负债表在内的一切工具，暗示缩表存在提前结束的可能。

加息周期走向尾声， 但缩表结束要到 2020 后。 本次会议上美联储释放了强烈的鸽派信号。在会议结束后，市场对于年内加息的预期略降，大致认为 2019 年不会再次加息。金融市场风险偏好大幅提升，美国三大股指涨幅均超过 1.5%，美国十年期国债利率下降 3BP 至 2.68%附近，美元指数从会前的95.9 降至 95.4 附近。我们认为，尽管本次会议上美联储并未表示会停止加息，只是表示会保持耐心，但在未来美国经济动能将继续减弱的背景下，美联储的加息周期实际上已经走向了尾声，本轮加息周期最多仅有一次。而前纽约联储主席杜德利曾表示，美联储资产规模最终可能将达到 2.9 万亿左右。但自2017 年四季度启动缩表以来，美联储资产相比最高时的 4.5万亿仅下降 4000 亿左右。因此，即便美联储调升了资产负债表的最终规模，但缩表结束可能至少要到 2020 年