豪迈科技(002595)

事件：公司发布2018年报，实现收入37.24亿元，同比增长24.36%；实现归母净利润7.39亿元，同比增长9.36%。其中Q4单季度公司实现收入10.7亿元，同比增长38.94%；实现归母净利润1.62亿元，同比增长18.25%。公司同时发布2018年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利3.75元（含税）。

我们的分析与点评：

模具业务持续抢占市场，铸造业务高速发展：2018年公司模具、大型零部件加工、铸造业务分别实现收入27.66亿元、3.31亿元和5.28亿元，同比增速分别为15.08%、19.55%和103.51%。公司模具业务持续抢占市场份额，其竞争对手韩国世和财务数据显示，2018年实现收入7.26亿元，同比下降27%；营业利润亏损1.66亿元，亏损幅度扩大56%。大型零件加工业务不断开发新产品及新客户，预计将持续稳健增长。铸造业务培育成熟，增长较快；未来随着三期工程逐步满产，产能将进一步提升，未来有望持续快速发展。

汇兑收益增加至财务费用大幅下降，持续高强度研发投入：年报显示，2018年公司销售、管理、研发、财务费率分别为1.73%、2.74%、4.37%和0.15%，同比变动分别为0.05、-0.26、0.03、-1.4个pct，财务费率的大幅下降，主要系2018年公司增加汇兑收益4447.44万元。

海外投资稳步推进，进军全球市场：继豪迈美国、豪迈泰国之后，2016年公司分别投资设立豪迈欧洲和豪迈印度，目前各海外子公司进展顺利，公告显示，豪迈泰国已开始配合母公司接单，并积极培育本地化生产，加速开拓海外市场。

投资建议：预计2019年~2020年公司收入增速分别为19.8%、20.7%、20.2%，净利润增速分别为29.1%、20.0%和19.3%，对应EPS分别为1.19元、1.43元、1.71元。公司拥有较强的国际竞争力，加快开拓海外客户抢占全球市场；铸件等新业务进展顺利，逐步发展成熟；维持买入-A评级，6个月目标价26.18元，相当于2019年22倍动态市盈率。

风险提示：下游需求波动，汇率波动，原材料价格上涨。