长亮科技(300348)

事件

公司发布2018年年度报告：实现营业收入10.87亿元，同比增长23.63%；实现归属于上市公司股东的净利润为5645.41万元，同比下降35.62%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4497.04万元，同比下降51.35%。

简评

核心系统业务稳健增长，大数据业务表现亮眼。2018年公司剔除股权激励成本后归母净利润为1.55亿元，同比增长66%。金融核心解决方案实现营业收入5.89亿元，同比增长22.84%，2018年公司参与银行核心系统项目投标13个，中标7个，中标率53.85%，在银行核心系统领域依然保持了传统优势。大数据解决方案实现营业收入2.43亿元，同比增长35.15%，大数据解决方案具备大数据体系规划、聚合、管理、分析和应用等五大类50多个小类的金融行业解决方案，可以为金融机构从无到有搭建大数据体系，建立起数据中台，发挥数据资产价值。18年成功中标国开行、农发行、进出口银行、南京银行等国内重点项目。互联网金融解决方案实现营业收入2.07亿元，同比增长16.36%，互联金融解决方案已非常成熟，不仅服务国内客户，如微众银行、百度金融等，而且将微服务、平台化等先进理念输出到海外市场，在泰国大城银行互联网核心系统项目竞标时，以技术优势击败海外金融科技巨头获得订单。公司近期中标香港虚拟银行订单，后续有望继续在港澳市场获得良好进展，公司18年研发投入同比增长39.94%，达到14,479.02万元，研发费用率达15%，推出了TVM全面价值管理系统、资产核心综合管理平台等新产品多年持续高研发投入推动公司收入不断高增长。

2019年海外业务交付能力提升有望显著增厚业绩。近日中标中银香港分布式核心银行系统项目，成为了中银香港获得虚拟银行牌照后的首批建设实施厂商。相比海外厂商国内互联网金融创新迭代速度很快，海外业务产品化率高于国内，毛利率较高，同时产品相比国外竞争对手优势明显。今年公司将重点培训海外团队，海外交付能力有望得到显著提升，未来随着海外业务交付能力的提高，营收占比提高的同时整体毛利率有望显著提升，业绩有望得到明显改善。通过互联网核心系统打入海外仅是第一步，未来随着海外银行对公司的认可度提升，核心系统同样有望获取订单，公司收入体量和毛利水平都将会有显著提升

银户通落地有望打开公司长期成长空间。腾讯入股后公司与腾讯重点打造银户通，目前产品已在微信小程序上线并接入数十家银行，预计后续产品发布稳定版后将在QQ钱包等平台正式上线。银户通解决了中小银行获客的难点，未来该平台流量分成将会是该平台的主要收入来源，预计2019年银户通平台有望获得百万级用户，未来随着腾讯流量的导入，用户数量将指数级增长。

盈利预测及评级：我们预计公司2019-2020年收入为14.76/19.19亿元，不考虑股权支付费用净利润为1.70/2.35亿元，公司产品竞争实力较强，海外竞标中以高价击败海外金融IT巨头，同时也是国内唯一打入股份制银行核心系统的银行IT厂商，公司与腾讯深度合作并且具有排他性，双方形成银行资源、C端流量优势互补，深度解决当前银行、用户、腾讯的需求点，未来将为公司业绩带来爆发式增长，维持买入评级。

风险提示：海外拓展不及预期、银户通业务进展不及预期。