圣邦股份(300661)

【事件】公司发布2018年年度报告，实现主营业务收入5.72亿元，同比增加7.69%，实现归属于上市公司股东的净利润1.04亿元，同比增加10.46%，Q4单季度实现营收1.37亿元，归属于上市公司股东的净利润3148万元。18年研发费用9265万元，同比增加42.13%。

模拟IC是最适宜消费/汽车/工业等全面实现的进口替代的芯片产品！模拟IC起到电路系统与外界环境交互接口作用，是虚拟与现实的“桥梁”。从全球模拟IC行业来看，模拟IC产品品类众多、应用领域广泛，市场较为分散，包括消费/汽车/工业等多领域实现进口替代，需要产品和市场的不断积累和拓展。近期台湾矽力杰以及昂宝公布3月份营收数据，单月数据环比实现40%~50%增长，同比基本持平，结合台积电近期发说会认为周期底部已过，客户正加速消化库存，预计Q2和Q3行业景气度会逐渐提升。

深耕模拟IC芯片，持续加强技术实力，实施大客户战略谋长久发展：公司专注于高性能高品质模拟IC芯片设计及销售，涵盖信号链和电源管理两大领域，包括运算放大器、比较器、音/视频放大器、模拟开关、电平转换及接口电路、小逻辑芯片、LDO、DC/DC转换器、OVP、负载开关、LED驱动器、微处理器电源监控电路、马达驱动及电池管理芯片等，目前拥有16大类1000余款产品。公司采用Fabless模式紧随相关市场需求的变化趋势，不断加强公司的技术研发和技术创新能力，追求产品在高性能、低功耗、小尺寸、高可靠性等方面的提升，毛利率相对较为稳定。公司的核心技术及自主研发的多款产品已处于世界先进水平。根据我们产业链调研，预计19年是公司大客户战略获突破的元年，为公司长远的发展奠定基础。

投资建议：买入-A评级，6个月目标价113.9元。我们预计公司2019年-2021年的收入分别为6.35亿元、7.31亿元、8.48亿元，净利润分别为1.22亿元、1.51亿元、1.8亿元，成长性突出。鉴于公司在模拟IC设计领域的先进性，给予一定的龙头估值溢价，给予买入-A评级。

风险提示：新产品推出低于预期，新客户拓展低于预期，下游需求低于预期等