鹏辉能源(300438)

2018年公司业绩稳健增长，归母净利润实现2.65亿元（YOY+5.33%）

公司发布2018年年报：2018全年实现营业收入25.69亿元（YOY+22.41%），归母净利润2.65亿元（YOY+5.33%），扣非后归母净利润1.93亿元（YOY-13.50%），毛利率23.24%（YOY-1.77pct）。2019Q1公司实现营业收入为5.93亿元（YOY+52.54%），实现归母净利润0.45亿元（YOY-38.66%），毛利率21.98%，环比下滑1.26pct。2019年一季度归母净利润下降原因主要是2018年同期收到了金坛政府5000万元的财政补助款。扣非后归母净利润为4183.94万元，同比增长31.79%，主要来自于以下方面：1、轻型动力类和储能类电池销售收入大幅增长。2、给上汽通用五菱开始批量供应汽车动力电池。3、消费类电池收入增长平稳。4、合并报表范围扩大。我们预计公司2019年-2021年净利润分别为4.01、4.92和6.11亿元，对应EPS分别为1.43、1.75和2.17元，维持“推荐”评级。

单月动力电池配套数不断提升，动力电池业务带来业绩增量：

2018年，公司凭借领先的技术以及高性价比的产品，进入东风汽车、上汽通用五菱的配套体系。常州鹏辉厂房计划在2019年9月底初步建成，四季度陆续进行设备安装调试，争取在2019年底形成2Gwh产能，2020年投入批量生产。根据公司公告，上汽和东风合计意向性订单需求达到21亿元。根据GGII数据，2019年3月公司配套给宝骏E200的台数已超过2000。

坚持规模化和总成本领先战略，提供电池综合解决方案：

在传统3C数码领域，公司以市场为导向并快速反应，在蓝牙音响、蓝牙耳机、平板电脑和移动电源等细分市场保持领先地位；在人工智能市场和智能穿戴产品市场拓展更多有发展潜力的客户。在储能、轻型动力领域持续进行研发投入，同时开展外部战略合作或合资的方式站稳坐实，实现进入行业第一梯队的目标。2018年，公司实现向小牛、超威集团等行业一线客户批量出货，实现超过200%的增长。此外，公司已与通信行业大客户建立稳定合作关系，完成国际市场兆瓦级系统交付。

风险提示：市场竞争加剧；动力电池行业政策变动；原材料价格变动。