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中国人民银行5月9日发布数据显示，4月末新增社会融资规模1.36万亿元，新增人民币贷款1.02万亿，新增人民币存款2606亿元。广义货币(M2)余额188.47万亿元,同比增长8.5%。

数据要点：

信贷增幅回落，企业贷款拖累明显。

4月份新增人民币贷款1.02万亿，同比少增1600亿，环比少增6700亿。其中，居民部门贷款增加5258亿，企业部门新增3471亿，非银金融机构增加1471亿。

从部门看，居民部门短期贷款环比少增幅度较大，与住房销售相关的中长期贷款增长较为平稳。企业部门票据融资环比与同比均多增，或许票据融资套利有一定修复；短期贷款下降了1417亿元，一季度连续三个月大幅增长可能透支了企业的短贷需求；与实体经济密切相关的企业中长期贷款同比与环比分别少增1845亿与3750亿元，反映了实体经济需求较弱。

新增社融低于预期，表外融资监管再次转严。

4月份新增社会融资1.36万亿，环比少增1.50万亿，同比少增4161万亿。存量社融规模同比增长10.4%，较3月回落0.3个百分点，降幅略超预期。

从结构上看，表内信贷增量降幅较大，是社融环比少增的主要原因。其他方面，3月份转正的表外融资4月份再次下降，说明了非标严监管的态度回归；直接融资增长较为平稳，4月新增3836亿，与3月份的3578亿相当；而地方专项债增量较3月份回落，与1、2月份相当。

存款季末冲高回落，M2增速小幅回落但仍处高位。

4月份M2同比增速为8.5%，较上月下降0.1个百分点，绝对增速仍然较高，存款创造效应较为明显。4月份M1同比增长2.9%，较3月大幅回落1.7%，由于M0同比增速略微回升，可见单位活期存款是拖累M1增速的主要成分，4月份单位活期存款减少了6034亿元，这也可能是M2增速回落的原因。而单位活期存款减少与银行季末冲存款后下一个月存款大幅下降有关。4月份新增人民币存款2606亿，较3月份1.72万亿大幅回落，同比也少增2746亿元。其中，除财政存款因缴税效应新增较多外，居民、企业部门的存款均因季末冲高回落而减少。

稳健货币政策下，一季度占比过高导致后续投放自然下滑。

综上，一季度尤其是3月份过度透支企业贷款需求，4月份企业贷款增量降幅较大，进而拖累了整体信贷增量，而表外融资监管再严降幅较大，整体社融增幅低于预期。M2增速也略微回落，债市对此反映较为乐观，国债期货收盘微涨。稳健的货币政策下，全年社融与信贷增长较为平稳，一季度投放占比过多，后续投放的增量自然有所下降，这对于债市来说属于利好，二季度的调整压力有所减轻。

风险提示：

贸易战谈判变数较大；

去杠杆力度加强；

肉禽涨价导致通胀预期起来。