麦格米特(002851)

一季度业绩高增长

公司发布 2019 年一季报： 2019 年第一季度实现营业收入 7.74 亿元(YOY+101.39%)； 归母净利润 5809 万元(YOY+138.67%)，位于一季报业绩预告（0.46-0.58 亿元）上限位置； 扣非后为 5304 万元(YOY+255.45%)；毛利率为 24.55%（YOY-4.86pct）； 经营活动产生的现金流量净额为 1.69 亿元（YOY+ 4629.12%）。

各业务板块快速发展，智能卫浴延续高增长

公司在电力电子及相关控制技术领域加大研发投入， 2019 年一季度研发支出达 6746 万元。在研发支持下，公司不断延伸并融合协同，持续扩大销售和客户覆盖， 各产品领域均取得了较好的进展。 公司计划收购怡和卫浴剩余 14%股权，看好卫浴业务随智能马桶渗透率提升以及新客户拓展“水涨船高”。

新能源业务下游客户产销两旺，公司拓展新客户保持未来增长动力

公司是北汽新能源 EU 和 EX 的主力供应商， 2019 年 1-3 月北汽 EU、 EX 系列合计销量超 2.1 万辆，同比大幅增长，公司新能源汽车业务保持高速增长。公司努力拓展东风和吉利等新客户， 2018 年已对东风进行供货，有望延续未来快速增长动力。 在轨道交通空调控制器产品领域， 公司供货中国中车旗下轨道交通空调制造商石家庄国祥， 2019 年有望贡献新增量。

建设智能产业中心，扩产应对快速增长需求

公司预计在长沙经开区投资约 3 亿元建设麦格米特智能产业中心项目，其中固定资产投资额不低于 2 亿元。智能产业中心项目有助于公司提升产能以满足下游市场需求， 增强研发实力以实现科技带动发展。

维持“强烈推荐”评级

我们看好公司管理层、平台优势、高研发投入和客户资源。 预计 2019-2021年净利润分别为 3.32、 4.25 和 5.43 亿， 当前股价对应 2019-2021 年 PE 分别为 30、 23 和 18 倍。 维持“强烈推荐”评级。

风险提示： 行业发展不及预期；产品拓展不及预期