中金岭南(000060)

事件：

2017 年 6 月 13 日中金岭南公布 2017 年半年度业绩预告。报告表示， 2017 年上半年归属于上市公司股东的净利润预计 5-6 亿元，上年同期 0.435482 亿元，同比大增 1048.15% - 1277.78%

评论：

1、 严控成本、铅锌大涨，是利润大增主因报告显示，今年上半年业绩变动的主要原因为报告期公司进一步强化管理，严控生产经营成本，及主产品铅锌金属市场价格较 2016 年同期上涨所致。2017 年上半年，铅锭、锌锭价格预计分别为 17354 元/吨、 22635 元/吨，上年同期实际价格分别为 13257 元/吨、 14323 元/吨。

2、 全年铅锌价格强势，资源优势凸显，净利润有望刷新上市以来最高

2017 年全球锌精矿虽然处于陆续复产和投产的过程中，但是锌锭现货供应紧张不容忽视。预计现货供应紧张， 将持续支撑锌锭价格高位，且有望刷新高。铅锭供应受环保影响，供应增速大幅下降，预计今年夏季和冬季两个旺季现货均有望出现现货供应紧张的局面，支撑铅价。

公司控制的铅锌矿高品位、低杂质，精矿综合生产成本低，在行业内盈利水平处于领先地位。铅锌金属资源量超过 800 万吨，年产铅锌金属量 30 万吨以上，资源自给率超过 100%。 盈利弹性大，铅锌价格每上涨 1000 元，增厚公司盈利约1.9 亿元。

3、 高层增持彰显信心

董事总裁等高级管理人员于 2017 年 5 月 24 日分别通过深圳证券交易所证券交易系统增持公司股份。合计增持 47.47 万股，增持比例 0.0215%。 低位增持，彰显高层对公司未来发展前景的信心。

4、盈利预测与估值

公司股价已经从前高 14.23 元/股降至 10 元/股以下，跌幅 35%。我们预计铅锌价格可得以高位维持，且阶段性反弹概率较大，加之公司对应套保策略，有效规避风险，因此公司盈利可观。我们预计 2017/18/19 年公司的归母净利润为12.3/13.7/14.8 亿元，对应 EPS 为 0.55/0.62/0.67 元， 2017 年 17 倍 PE，高盈利低估值，给予“强烈推荐-A”评级。

风险提示： 铅锌价格不如预期。