进可攻,退可守,王者风范
事件:公司发布 2017 年一季报,实现营业收入 2.68 亿元,同比增长 0.25%,归属于上市公司股东的净利润 1.02 亿元,同比下降 28.77%。
投入增加致业绩暂时承压,不改抗周期属性: 公司 2017 一季度业绩出现一定程度下滑,但基本卡在了先前业绩预告的上限,其实当时在一季度业绩预告放出的时候,已提前释放了部分压力。市场一直担心公司业绩受周期波动。其实公司本期收入基本和去年持平,已经体现出强大的抗周期性。而净利润下滑主要由于公司在推广、研发等方面的投入增加所致,本期的销售费用和管理费用分别增加了 21%和 30%。并且去年一季度公司实现了 1.4 亿净利润,增速达 112.3%,基数也较大。此外,我们依旧可以从预收账款和经营性现金流的情况来把握公司,公司一季度期末的预收账款为 7.65 亿,较期初的 7.7亿基本持平,为后续业绩提供了良好支撑;而经营活动现金流入为 3.7 亿,较去年同期的 4.35 亿下降也不多。因此,我们依旧看好公司的抗周期特性,后续业绩具备强支撑,一季度业绩并不代表公司 2017 年全年业绩的预期。
守正出奇,护城河与爆发力兼具:公司在新业务上的拓展步伐从未停歇,为未来 2 年埋下了超预期因素:智能投顾步伐提速,公司已开始使用自有资金进行证券与衍生品投资,并且近期公司开始推广人工智能量化投资平台MindGo, 致力打造基于大数据和 AI 的在线量化交易平台, 不断的产品创新使公司在智能投顾领域始终走在了最前列。此外,公司从今年 2 月开始大力推进的互联网大金融综合实训平台针对高校市场,提前锁定“新生代”市场份额。使公司在具备业绩护城河的同时也兼具了强大爆发力。
维持“强烈推荐-A”评级:我们继续看好公司未来 3-5 年的成长路径,暂时的波动并不改变公司的投资价值。维持 2017-18 年业绩预测为 15/18.8 亿元,维持“强烈推荐-A”投资评级。
风险提示:1、市场长期熊市。2、政策对创新不支持。
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