弘亚数控(002833)

公司近日发布2016 年年报，公司2016 年实现营收5.34 亿元(42.12%)；归母净利润为1.55 亿元(74.01%)，对应EPS 为1.55 元(74.16%)，全年业绩整体大幅上升。

下游行业需求旺盛，业绩增长超预期：公司主要从事高端板式家具生产装备的整机及机械构造设计、数控技术研发等一系列整体解决方案。其所属行业为板式家具机械制造业，与下游家具行业的发展密切相关。据公司年报称，封边机作为公司核心产品于2016 年实现营收3.12 亿(31.42%)，占比58.43%。裁板锯实现营收1.18 亿(52.21%)；多排钻营收0.41 亿(9.07%)；加工中心营收0.26 亿(434.57%)。国家统计局报告称2016 年国内家具制造业主营收为8559.5 亿(8.6％)，并且国内家具企业业务收入将持续呈现增长趋势。同时，板式家具生产企业大量购置或更新其生产设备，为板式家具机械市场带来了旺盛的市场需求。公司产品终端用户包括全友家私、好莱客衣柜、索菲亚、欧派橱柜、双虎家私、黎明家具、博洛尼整体家装、韩丽家居等。

进口替代趋势日益明显，领先优势有望扩大：经过过去十多年的发展，国产家具制造机械品牌因其明显的价格优势，及时高效的本地服务，日益增长的产业技术，逐渐由进口依赖型转变为自主生产型。公司近年来积极开拓出口市场，搭建国外重要市场的优质经销商体系和丰富的客户资源，至今已有上万台KDT 设备服务于全球40 多个国家和地区的主要家具生产企业，2016 年国外销售收入为1.51 亿，占比28.36%。目前，我国已成为世界第一的家具生产和出口国，出口规模将不断上升。凭借公司的技术和产品优势，有望在进口替代趋势中率先受益, 近一步提高市占率。

加大创新研发，注入增长新动力：据公司年报称，2016年公司研发投入0.29亿(26.90%)，立项并实行研发项目7项，并向市场推出数控钻孔中心、数控水平钻、自动贴标机等新产品。公司未来将以现有产品自动化、智能化、信息化为切入点，对关键技术进行攻关，扎实推进现有产品提质工作并进行配置升级。

多方政策支持，助力行业稳定发展：为支持国内木工机械行业的发展，国家对出口的木材加工机床实行17%的出口全额退税，并对进口的木材加工机床征收最惠国10%、普通30%的进口关税。同时，新环保法出台，监管力度提高，清除低端劣质的下游人造板产能，近一步提高木质家具的整体质量，对精耕于高端板式家具生产装备的公司而言又是一大利好政策，维护行业稳定发展。

投资建议：预计公司2017-2018 年的净利润分别为2.03/2.72/3.54 亿，EPS 分别为1.52/2.04/2.66 元，分别对应PE 为36/27/21 倍；随着高端定制化家具市场的不断拓展，进口替代趋势不断增强，公司作为板式家具装备龙头企业，有望率先受益。继续给予公司买入-A 的投资评级，6 个月目标价为70 元。

风险提示：行业竞争加剧，研发及市场推广不达预期。