广深铁路(601333)

事件：近日，粤港澳大湾区被市场高度关注。中铁总数据报道，铁路货运量下跌5 年来首现增长，今年一季度，国家铁路货运量同比增长15.29%。3 月的动车旅客发送量12650 万人次，同比增长18.4％。

粤港澳大湾区规划值得期待，预计今年下半年完成规划编制

2017 年《政府工作报告》提出，要推动内地与港澳深化合作，研究制定粤港澳大湾区城市群发展规划，发挥港澳独特优势，提升在国家经济发展和对外开放中的地位与功能。粤港澳大湾区城市群拥有约1 亿人口，面积5.6 万多平方公里，GDP 规模约合人民币9 万亿人民币。目前，国家发展改革委正牵头研究编制《粤港澳大湾区城市群发展规划》，预计下半年完成规划编制。我们认为，大湾区规划有利于珠三角范围内的交运行业，内陆经济与港澳将会更加紧密的联系在一起，因人员密集流动和铁路沿线建设，将会给广深铁路的长期运营产生积极影响。

铁路货运量下跌5 年来首现增长，动车客运大幅度增长

中铁总数据报道，铁路货运量下跌5 年来首现增长，2017 年一季度，国家铁路货运量同比增长15.29%，3 月铁路货物发送量2.54 亿吨，同比大增16.3%。3 月全国铁路累计完成旅客发送量22682 万人次，同比增长6.8％，其中动车旅客发送量12650 万人次，同比增长18.4％。我们认为，铁路总公司2017 年初的加快推进运输供给侧结构性改革已取得阶段性成效。经过多年建设，动车网路和配套设施逐步完善，使出行旅客乘坐高铁意愿增强。3 月份旅客与货物的同比大幅度增长更证明此点。另外，交通部和环保部分别推出的公路治超和强力治霾新政，也对铁路货运量的提升有所帮助。

公司自身业务稳健发展，客运提价逻辑要参照货运提价

2016 年，公司实现营业收入人民币172.81 亿元，同比增长9.89%。在过港直通车旅客减少的不利情况下，组织增开5 对广州东至潮汕的跨线动车组和1 对深圳至乌鲁木齐的长途车，开通办理平湖站的城际客运业务，加大南方货物快运列车的开行密度等措施，为公司取得了较好的经营成效

我们认为：铁路货运量大幅度增长是提价前提，例如大秦铁路上调运价。在3 月份动车旅客发送量同比增长18.4％的情况下，参照货运提价的业绩条件正在缓慢出现。而国家发改委已于去年底结束对《铁路普通旅客列车运输定价成本监审办法（试行）》的征求意见，将择日出台。

投资评级

我们非常看好公司处于大湾区的核心优势，再结合铁路客运提价预期和铁路沿线土地储备资产开发，首次给予“增持”评级。

风险提示

宏观经济下滑导致货运量和客运量减少，铁路供给侧改革低于预期，大湾区规划延迟出台。