威孚高科(000581)

事项：

公司发布2016年业绩快报，2016年实现营业收入64.7亿，同比增12.7%，归母净利润16.8亿元，同比增11.1%，基本每股收益1.67元。1季度净利润约为6.3-6.5亿元，同比增长55 -60%。

平安观点：

受益于重卡行业高景气，轻卡下游增速较高，1季报预计实现高增长：受益于2016年重卡行业高景气度，公司3、4季度净利润分别同比实现了+47. 7%/+69.1%的增长，公司旗下重要参股公司RBCD订单饱满，将给公司贡献较大收益，2017年1-2月份轻卡行业销量同比+16.3%，也给RBCD轻卡业务贡献增量，1季度净利润增速预增55-60%，预计二季度公司业绩增速依然有望维持较高水准。

全国排放升级为公司业务带来新机会：2017-2018年国内将迎来较为严格的一次排放标准升级，公司是国内少有的掌握核心技术、系统集成能力的供应商。此次排放升级将带动威孚高科另一大板块排放业务业绩向上，SCR系统+DOC产品出货量预计将显着提高，SCR产品总成占比预计将显着提升，提升其盈利能力，增厚母公司利润。

自主品牌崛起、中联电子显着受益：公司重要联营企业中联电子参股国内动力总成管理系统龙头供应商联合电子，技术壁垒极高，为国内知名合资车企和众多自主品牌配套发动机管理系统，受益于自主品牌崛起，联合电子出货量近几年显着提升，盈利有望保持两位数以上增长。

盈利预测与投资建议：公司受益于重卡景气度回升和柴油车排放标准升级，进入新一轮的业绩提升期。账上现金流充足，201 7年具备一定的外延并购预期。威孚高科具备低估值+现金牛属性。业绩预测为2016/2017/2018年EPS依次为1.67/1.97/2.20元，维持“推荐”评级。

风险提示：下游行业景气度不及预期