阳泉煤业(600348)

煤炭价格大幅上涨扭转公司经营局面。公司公告实现营业收入187 亿元，同比增长10.9%，实现归属母公司净利润4.3 亿元，同比增长430.9%，每股收益0.18 元/股，较上年同期的0.03 元/股增长500%。营业收入和利润大幅增长的主要原因是煤炭短期供不应求导致煤炭价格大幅上扬，行业从整体亏损扭转为全面盈利。

原煤产量微降，商品煤销量略有增长。公司在产煤矿5 座，2016 年公司完成原煤生产3250 万吨，同比降低2.1%。采购集团及其子公司原料煤1340 万吨，同比增长11.9%。全年销售煤炭6583 万吨，同比增长4.8%，其中块煤、喷吹煤、洗末煤和煤泥分别为443 万吨、309 万吨、5612 万吨和218 万吨，分别减少9%、减少38%、增长10%和增长18%。

综合售价小幅回升，综合成本基本维持稳定。公司综合售价259 元/吨，同比增长7.0%，相比煤炭价格涨幅，公司综合售价增幅较低。测算公司销售成本165 元/吨，同比微增1%，测算公司本部煤炭单位生产成本约为139 元/吨，未来成本下降空间不大，行业基本面改善情况下成本预期略有增长。

给予“强烈推荐-A”评级。公司是行业无烟煤龙头，背靠阳煤集团资源丰富，业绩改善预期下的股价弹性较大。2017 年公司计划煤炭产量3352 万吨，销量6469 万吨，预计全年实现营业收入256 亿元，控制煤炭销售成本在288元/吨左右。预计2017-2019 年EPS 分别为0.51、0.55、0.57 元/股，给予“强烈推荐-A”评级。

风险提示：煤炭价格低于预期