海外市场加速布局,产业链延伸“积极备战”
雄帝科技(300546)
事件: 公司发布 2016 年报, 报告期内共实现营收 2.93 亿元(+17.42%),归母净利润 6041 万元(+12.99%) 。利润分配预案为 10 转 15 派 5。 2017年 Q1 预计扭亏,实现盈利 450~600 万元,去年同期亏损 698 万元。
客户集中度明显下降,海外市场加速布局,一季度扭亏释放积极信号。 市场曾对公司客户集中度较高以及海外业务波动较大提出过质疑,我们认为公司在上述两方面正朝着乐观的方向发展: 1)报告期内在加大公安、外事、金融、交通等行业应用领域新客户开拓力度的同时, 公司依托技术优势、整体解决方案优势, 积极向航空、社保、劳动人事、旅游等行业细分市场渗透。前 5大客户收入占比由 2015 年的 66.61%下降至 2016 年的 44.49%,客户集中度明显下降,收入来源更加广泛。 2)海外业务收入因尼日利亚电子选民证项目结束而同比有所下降,但市场拓展范围及客户积累均在积极改善, 未来还将进一步增加对海外业务在研发、供应链、营销推广方面的投入,推进海外营销中心、办事处的设立,为 2017 年的海外销售打下了良好基础。 此外,一季度大幅扭亏也在向市场释放全年业绩向好的积极信号。
线上线下联通的身份认证和管理领域取得突破: 公司积极探索运用生物特征及网络身份识别等技术,以机读旅行证件(MRTD)在线管理、法定证件(居民身份证)真实性、有效性、人证同一性网络认证为切入点,规划和布局线下和线上身份管理互联、线上可信身份认证服务业务。目前机读旅行证件(MRTD)在线管理已在航空领域实现了业务应用。
研发投入进一步加大,产业链延伸“ 积极备战” : 报告期内公司研发投入同比增长 29.10%,占营收比重由 2015 年的 9.92%提升至 10.90%。 继续保持对数据安全、生物特征、物理防伪等多维身份识别与可信认证等领域的关注,并考虑采用兼并收购、资金投入、合作开发等多种形式,围绕公司核心业务,向生物特征识别、可信身份认证、网络身份管理等技术领域,智能交通等应用领域做合理延伸和扩张,提升公司的规模和综合竞争力。
“审慎推荐-A”评级: 看好公司作为智能证卡行业翘楚的产业地位, 预计2017~2019 年的 EPS 分别为 1.46、 1.87、 2.36 元,现价对应 67/52/41 倍 PE,考虑到次新股整体估值水平偏高, 维持“审慎推荐-A”评级。
风险提示: 下游需求扩张低于预期;海外业务拓展低于预期
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