晨光生物(300138)

事件：2017 年4 月7 日，公司发布一季度业绩预告，预计一季度归母净利润3200-3650 万元，同比增长99.97-128.09%。

我们的分析与判断：

1. 巩固现有市场优势，拓展品类创造新增长。据公司公告，公司主导产品辣椒红、辣椒精销量居世界第一、叶黄素产量达到世界第一，现有市场销量保持稳步增长。公司布局新品类：1）积极开拓花椒提取物市场，销量上升势头强劲；2）根据公司公告，16 年前三季度甜菊糖实现销售收入约2000 万元，甜菊糖生产总体水平进入了行业第一方阵；3）其他营养及药用提取物产品，如葡萄籽提取物、银杏提取物、甘草提取物、姜黄提取物、胡椒提取物的销售收入稳步提升。公司通过不断开拓新品类，为公司发展创造新的增长点！

2. 积极布局上游原材料，进一步降低生产成本。17 年1 月，公司公告在印度投资建设年加工 50000 吨万寿菊花项目，万寿菊鲜花中叶黄素含量约为 2％，是叶黄素生产的理想来源，印度劳动力成本低、自然条件优越，在保证产品质量的同时，可以降低生产成本；16 年8 月公司公告在非洲赞比亚投建年加工 10000 吨大豆项目、15 年年报披露在新疆进行3 万多亩的万寿菊种植基地建设，公司通过开拓原材料的供应渠道，保证原材料的供应并通过在世界各地布局原材料的生产，进一步降低的生产成本。

3.推进辣椒行业生态圈建设，拓宽公司营销渠道。公司16 年5 月公告与青岛中椒共同出资 1000 万元投建“辣椒电子交易平台项目”，通过网络交易平台整合辣椒行业信息、优化资源配置、连接供需两端减少流通环节、降低交易成本，拓宽了公司的营销渠道，巩固了公司在行业的龙头地位。

4. 布局药物研发及检测分析，打开增长新空间。17 年1 月公司公告拟出资1960 万元，占比65%与黄少林为首的技术管理团队设立新子公司，专门进行药物研发工作，充分利用公司在天然产物提取技术方面优势的基础上，抓住药品注册制改革机会，通过成为重要的药品品种的上市许可持有人、向公司下属制药公司提供品种和产品等方式，预计将进一步提高公司利润空间。

17 年1 月公司公告拟投资2000 万成立子公司，投建检测分析项目。随着天然提取物行业的不断发展，当前的检测水平难以满足市场的需求，因此国家对独立第三方检测进行了政策支持和鼓励。目前公司拥有行业较高的检测水平，成立独立的第三方检测机构，能够了解行业产品特性并拓展公司业务，打开公司增长新空间。

投资建议：我们预计公司2016 年-18 年的归母净利润分别为0.98/1.46/2.18 亿元，增速分别为41.8%、49.6%、49.5%， EPS 分别为0.37/0.56/0.83 元/股。买入-A 投资评级，6 个月目标价25 元。

风险提示：新品类拓展不及预计，原材料价格上涨。