劲拓股份(300400)

自主研发新产品销路顺畅，业绩实现盈利收入双升：2016 年度公司实现营业收入3.28 亿元，同比增长27.60%；实现利润总额为6 千万元，同比增长62.86%；归属于上市公司股东的净利润为0.52 亿元，同比增长62.64%；实现基本每股收益为0.43 元，同比增长59.26%。公司营业收入增长主要是公司推出了自主研发的基于智能机器视觉技术的新产品―生物识别模组贴合设备，该设备在2016 年一经推出，即实现了规模化销售，同时又带动了高速点胶设备类产品销售额的快速增长。同时生物识别模组贴合设备的毛利率高于公司其他产品是公司2016 年净利润增速高于收入增速的主要原因。

紧跟智能制造潮流，机器视觉打造新亮点：公司以智能机器视觉为主线，结合公司优势资源，持续加大研发投入。与西安光机所强强联合充分利用西安光机各方面的优势，实现公司技术研发实力的提高、人才储备资源的丰富。公司不但将智能机器视觉应用于替代人类眼睛的检测领域，同时也将智能机器视觉的识别、定位和测量功能应用于公司的自动化设备，以提高这些产品的性能。公司推出高附加价值产品，基于智能机器视觉的生物识别模组贴合机，从而将公司产品应用领域成功拓展到触摸屏领域，为公司的可持续发展提供新的利润增长点。预计2020 年，全球机器视觉系统及部件市场规模将达到80 亿美元。公司未来以装备制造结合智能化，重点发展以“中国制造2025”为代表的人工智能、智能机器视觉和航空柔性装备系统等。

下游需求增加产能扩建，焊接检测设备强者恒强：公司的产品主要应用于3C 类消费电子、汽车电子、通信设备以及航空航天制造业等领域。随着3C 类电子消费品精密化发展，消费者对质量的要求也原来越高，仅仅依靠人工显然不能满足需求，机器取代人工已是必然。国际领先的电子制造企业在SMT 生产线上基本实现AOI 全覆盖，而国内SMT 生产线中的AOI检测设备配备率仅在25%左右。公司募集资金投入项目分别为SMT 焊接设备及AOI 检测设备扩产项目及研发中心建设项目。公司募集资金产品扩建项目投产后，将在提高现有产能的同时进一步完善现有产品结构；而研发中心建设项目的建成将进一步增加公司技术研发优势，确保公司在产品研发及技术创新方面处于行业领先地位，募投项目的全面建成在提升公司竞争力的同时进一步巩固市场领先优势。

投资建议：预计公司2016-2018 年的净利润分别为5211 万元、6538 万元和1.02 亿元，EPS分别为0.43 元、0.54 元和0.85 元，分别对应PE 为85、68 和44 倍；公司作为电子整机装联设备龙头企业，在持续做大做强传统产品的同时，也在不断拓展智能机器视觉检测技术的应用领域。首次给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为46.30 元。

风险提示：新产品市场需求不足，募投项目不及预期。