大连电瓷(002606)

事件：3月29日，公司发布《2016年度业绩公告》，公告指出，营业收入7.53 亿元，同比增长23.64%；归属于上市公司股东的净利润9416.75 万元，同比增长155.00%；基本每股收益0.47 元；加权平均净资产收益率11.77%。公司拟每10 股派发现金红利1.00 元（含税），转增10 股。 同时，预计2017 年一季度净利润约2800 万元~3800 万元,增长28.33%~74.16%。

点评：

特高压建设有利于绝缘子行业。2016 年是国家“十三五”的开局之年。我国“十三五”规划纲要表明，在12 条大气污染防治输电通道外，建设西南、西北、华北、东北等电力外送通道，实现各级电网协调发展。实施中，国家电网公司拟投资2. 7 万亿元，在2020 年前建成东部、西部同步电网，完成22 项特高压交流和19 项直流工程，加快推进配电网升级改造。以上表明，未来五年电网建设投资总体量加大，投资配置向智能化、高等级方向倾斜，电工装备企业面临难逢的市场契机，绝缘子行业仍处于大有作为的战略机遇期。同时，2016 年公司相继中标锡盟-泰州、上海庙-山东、榆横-潍坊、扎鲁特-青州4 条线路，累计金额约3.2 亿元。中标扎鲁特-青州特高压项目瓷绝缘子9580 万元，扎鲁特-青州项目招标瓷绝缘子共计4 包，交货期为2016 年12 月30 日。同时，2 月3 日公告中标国家电网公司2016 年昌吉-古泉士1100kV 特高压直流输电线路、青州换流站、复奉线及锦苏线检修等工程线路材料绝缘子、临沂换流站-变电站工程流标绝缘子集中招标活动中包1、包7 及包14 以及国家电网公司2017 年输电线路材料绝缘子第一次集中招标活动中包3、包23 及包26，合计中标金额3 亿元，中标项目的合同履行将对公司2017 年度经营业绩产生积极影响。大连电瓷作为绝缘子行业的龙头企业，将会充分收益于特高压建设所带来的市场机遇。

悬瓷绝缘子和复合绝缘子销售倍增，有力保障业绩高增长。悬瓷绝缘子因其生产工艺复杂及投资巨大，为该行业树立起较高的技术和资金壁垒，特高压领域的准入门槛则更高；因此未来较长时间内，悬式瓷绝缘子的高端市场尤其特高压市场竞争仍较为平稳。随着国家电力建设地高速发展以及玻璃及复合绝缘子厂家的快速崛起，目前已形成了瓷绝缘子、玻璃绝缘子及复合绝缘子三分天下的行业竞争格局。现在高端的只有四家，行业标准高。从中标的情况来看，大连电瓷一直处于龙头地位，有利的保证了业绩的高增长。

实际控制人变更，打开公司多元化空间。2016 年3 月，公司原大股东转让4000 万股，占公司总股本的19.61%，受让方为阜宁意隆磁材，其实际控制人朱冠成、邱素珍名下拥有多项稀土储备、分离、加工和磁性材料生产相关资产，未来上市公司业务结构调整预期较为强烈，公司有望实现多主业并行的模式，将打开公司多元化发展空间。

盈利预测。在特高压建设不断释放和实际控制人变更背景下，公司业务规模不断扩大，有望迎来持续性增长。预测公司2017-2018 年EPS 分别为0.57 和0.70 元，继续予“增持”评级。

风险提示

特高压建设不达预期