神州信息(000555)

事件：公司近日发布2016 年报，营业收入80.14 亿元，较上年度同期增长19.39%；业务毛利率达到19.54%，较上年度同期下降1.12个百分点；实现归属于母公司股东的净利润2.42 亿元，较上年度同期减少30.98%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润2.43亿元，较上年度同期减少25.47%。

核心观点：本年度财务费用和资产减值损失合计为12647 万元，比2015 年度增加了10796 万元，若去除该因素的影响，归属母公司的净利润将为3.27 亿元，同比下降仅6.86%，因此业绩并不像数字显示的那么糟糕。公司近年处于业务升级及转型的关键时点，加大了研发相关的投入以及行业拓展，在业绩短期承压，但随着这些投入和行业拓展逐渐见到成效，未来业绩有望快速增长。

智慧农业前景广阔：公司布局农业大板块，开展以农业相关的多项业务取得重要进展。公司的农地确权业务基本覆盖全国，打开了土地流转及产业链服务的市场空间，公司农业云初步落地，以农业大数据为中心，面向政府、企业及农民提供产链闭环服务，形成三农产业链闭环业务和数据业务。通过布局农业物联网业务，探索以农业物联网数据为中心的综合服务解决方案，从硬件转向服务，有望为公司增加新的盈利增长点。通过与农业部签署了《共同推进农业农村大数据合作协议》，推动大数据与农业的融合，助力农业现代化建设。报告期内，该业务板块营收2.87亿元，同比增长10.88%；毛利率为57.19%，同比提高6.78个百分点，呈现出了良好的发展势头。

加大云计算、大数据业务创新，未来发展可期：公司通过深化“产品化+平台化”的发展模式，通过多业务创新，在多个领域取得显着进展：1）产品化业务：公司加大软件产品云架构升级，推动IT服务双模架构融合，推出了一系列的相关产品，助力金融等行业客户实现业务转型，IT架构升级等；2）云平台业务：金融云为中小银行及小贷公司等IT能力相对较弱的客户提供“云”托管业务，方便客户快速开通使用相关业务，税务云用于帮助小微客户获得便捷，标准化的财税服务，提高用户体验，农业云提供贯穿农业产业链的全流程服务体系。3）大数据分析应用：通过长期的技术积累，广泛应用于金融，税务，政务等方面，助力客户提升精细化的管理能力和服务创新能力。4）量子通信：该技术作为自主可控的核心技术之一，一直是政府重点投入和推广的重大科技之一。公司作为国家量子通信产业联盟的首批会员单位，公司凭借“京沪干线”等项目积累的量子通信技术应用经验，积极探索量子通信在各个行业的应用。我们认为，公司通过加大在各个领域的投入，为未来成长夯实了基础。待多业务创新落地，公司将重新迎来快速增长时期。

投资建议：我们预计公司2017 年、2018 年的EPS 分别为0.34 元和0.40 元。基于以上判断，给予“增持”评级。

风险提示：云计算大数据行业发展不及预期等。