华宇软件(300271)

业绩符合预期。公司公告，2016 年实现营收18.20 亿元，同比增长34.66%；净利润2.72 亿元，同比增长30.34%，符合预期。拟每10 股派发现金股利0.5元人民币（含税）。公司还发布2017 年一季度业绩预告，预计净利润3426.83万元-3855.18 万元，同比增长20%-35%。

公司业务加速向全国拓展，法院信息化3.0 助力公司未来业绩增长。2016 年公司在法院信息化行业持续发力，实现11.82 亿元的营业收入，同比增长56.02%。其中华北地区实现销售收入7.45 亿元，依旧是公司传统优势地域，西北、华东、华南地区收入分别为2.5 亿、2.44 亿、2.06 亿；分别同比增长139.14%、62.09%、71.78%，大幅超过公司整体增速。公司期末在手合同额16.46 亿元，同比增长5.85%，去年同期增速为40.63%，增速放缓或归因于2016 年是全面建设人民法院信息化3.0 的第一年，实际订单方面或有所滞后。最高人民法院发布的《人民法院信息化建设五年规划》中提出要在2017 年底总体建成人民法院信息化3.0 版，2020 年底实现人民法院信息化3.0 版在全国的深化完善。预计进入2017 年后法院信息化需求将再次大规模启动，助力业务恢复高增长。

并表子公司业绩超预期，协同效应显着。浦东华宇2016 年度实现扣非净利润为3,531.44 万元，超过业绩承诺1,101.70 万元，大幅超预期。万户网络2016-2017 年承诺净利润分别为2,990 万元和3,887 万元，其2016 年实现净利润3,177.57 万元，实现业绩承诺。在食品安全、大数据方面，依托子公司华宇金信和亿信华辰，实现业务扩张，营业收入同比增长37.80%，毛利率高达57.71%；其中华宇金信业务领域已覆盖16 个省市，实现净利润3702.77 万元，同比增长22.7%；亿信华辰实现净利润1266.83 万元，同比增长32.14%。

法检大数据业务曙光初现。公司首款基于互联网和移动互联网的法律服务产品“诉讼无忧”已经覆盖近1500 多家法院；公司还中标最高人民法院律师服务平台建设项目，随着官方律师认证系统的进一步完善，公司抢先布局，将在蕴含巨大机遇的法律服务市场获得先发优势。公司于2016 年参股华宇元典，不断加大研发投入，希望应用自然语言处理、机器学习、数据挖掘等先进技术，切入法律信息服务市场，目前“睿法官”、“晓督”等智能解决方案已经应用于该领域。

投资建议：公司业务加速向全国拓展带动公司法检业务持续高增长，法院信息化3.0 加速启动，有望奠定未来增长基础；公司外延切入食品安全、大数据、协同办公等领域，整合顺利，协同效应显着，公司多元化战略取得初步成功。诉讼无忧和华宇元典均实现重大突破，法检大数据业务曙光初现。预计2017-2018 年公司EPS 分别为0.55 元和0.68 元，“买入-A“投资评级，6个月目标价28 元。

风险提示：下游客户需求波动风险、并购整合风险。