奥马电器(002668)

业绩符合预期。 公司 2016 年度营业收入 50.41 亿元，同比增长 7.21%；归属于上市公司净利润 2.98 亿元，同比增长 11.61%；其中，电冰箱业务净利润 3.33 亿元，同比增长 24.7%；中融金备考净利润 1.61 亿元，超业绩承诺 15%；钱包金服处于战略投入期，亏损-0.63 亿元，面向中小银行的信贷工厂及区块链等领域布局为公司长期发展奠定基础；同时，2016 年股票期权激励成本约 0.42 亿元，结合 19 亿非公开发行中高级管理人员认缴部分，股权激励范围大、力度强，为公司打造金融科技生态提供有力保障。

钱包生活+钱包金服双轮驱动, 大格局奠定金融科技“生态”基业。实际控制人的“钱包生活”通过地推智能 POS 抢占商户和消费者高频交易场景元年开启，近 200 城市，2000 人团队框架已经形成，以“信贷”为抓手重塑 O2O 生态。“钱包金服”通过“消费、信贷、理财”三位一体提供金融服务，一端通过深挖“钱包生活”整合的长尾信贷资产，即：为商户提供贷款，为消费者提供“闪付+白条”；另一端对接银行等金融机构丰富资金端资源，进行金融变现。同时，公司 19 亿非公开发行资金投入打造的“信贷工厂”将为打通全社会各类长尾信贷及金融机构资金提供高效、便捷的智能风控平台。公司在金融科技领域生态格局初步形成，互为犄角、协同优势凸显。

场景+牌照+技术落地路径清晰、内涵稳固，边界持续拓展。2016 年作为公司战略布局的第一年，场景、牌照、技术等三方面快速推进。场景方面，多维度拓展延伸，构筑数据壁垒，其中，战略投资新三板餐饮 SaaS 企业客如云，抢占餐饮 O2O 场景；钱包好车、信用卡服务APP 卡惠及合资银行顺利发展，持续发掘优质长尾场景；牌照方面，努力成为在牌照监管下的金融正规军，目前已发起或参与设立互联网小额贷款、资产管理、公募基金、财产保险、人寿保险、保险经纪等多业务牌照，部分已获批运行；技术方面，凭借智能信贷工厂和数据货币伫立潮头，其中，与同济大学成立“金融科技联合实验室”前瞻布局科技驱动下的金融创新。

投资建议：公司围绕“钱包生活+钱包金服”的核心战略布局，奠定科技金融“生态”根基，以“抢场景、拿牌照、搞技术”路径持续战略落地，全生态格局初步形成。预计 2017-2018 年 EPS 分别为 1.91元、3.06 元，维持“买入-A”评级，6 个月目标价 85 元。

风险提示：科技金融业务推进不及预期风险；金融创新政策风险。