高盟新材(300200)

事件：公司 3 月 10 日发布公告，公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得中国证监会有条件审核通过。布局汽车零部件业务，开启协同效应之路。标的公司华森塑胶主要从事汽车用塑胶零部件制品研发、生产和销售，是国内汽车车门塑胶密封件、塑胶减震缓冲材的重要企业之一。公司自 1996 年成立以来扎根于汽车零配件行业逾 20 年，积累了丰富的经验及大量客户， 进入了国内近 20 家汽车整车厂供应商名录，与广汽本田、东风本田、本田中国、广汽丰田、东风日产、郑州日产、广汽三菱、神龙汽车、广汽菲克、福建奔驰等众多客户维持着良好的合作关系，形成了其核心竞争力优势。此次并购，将使得高盟新材涉足汽车零配件业务，促使向下游汽车产业客户的开拓 将有跨越性转型的发展，有效将汽车零配件业务的研发、生产、销售及售后服务业务引入到上市公司的整体业务中，整合化工新材料和汽车零配件业务两大行业的优质企业资源，实现在交通运输领域业务的跨越式发展，推进公司在交通运输领域战略的实现，拓宽产品结构，提升上市公司核心竞争力，促进上市公司可持续发展，实现上市公司股东利益最大化。 华森塑胶原股东承诺标的公司 2016 年至 2019 年扣非归母净利润分别为 0.8亿元、0.9 亿元和 1.1 亿元，三年累计实现净利润 2.7 亿元，并购完成后，将大幅增厚公司业绩水平，增强上市公司的盈利能力及可持续发展能力。

成立员工持股计划保证公司未来业绩成长。公司第一期员工持股计划参加对象包括上市公司董事、监事、高级管理人员及其他公司员工，合计 103 人，参加对象认购员工持股计划的总金额不超过 1.17亿元。按发行价格 14.78 元/股测算，本次员工持股计划所能认购的标的股票数量约为 7,930,988 股，占公司本次重组后股本总额的 3.02%。本次员工持股计划的存续期为 48 个月，自本次发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之非公开发行的股票登记至员工持股计划名下时起算，其中前 36 个月为锁定期，后 12 个月为解锁期。我们认为公司此次设立员工持股计划并参与配套资金募集，实现了公司核心员工利益与公司长远发展的捆绑，进一步保证了公司未来业绩的成长。估值与评级。如果以华森塑胶的承诺业绩为假设,则公司 2016 年和 2017 年摊薄后 EPS 分别为 0.57 元和 0.62 元，对应 PE 为 31X 和 28X，继续维持“买入”评级，6 个月目标价 24.00 元。

风险提示。公司并购华森塑胶项目不及预期的风险。