人民同泰(600829)

医药工业资产置出，公司主营业务更加明确

报告期内，公司实现营业收入 900,555.90 万元，同比增加 1.08%，主要原因是同期含置出资产部分（医药工业）的营业收入 46,368.71万元，剔除这一因素影响， 医药商业营业收入同比增加 6.63%， 占主营业务收入总额的 99%以上，其中：1、 医疗分销营业收入为 520,553.61 万元，同比增长 5.46%，占医药商业营业收入总额的 58.48%；2、 商业调拨营业收入为 254,350.07 万元，同比增长 5.07%，占医药商业营业收入总额的 28.58%；3、 零售业务实现营业收入为 115,186.83 万元，同比增长 15.44%，占医药商业营业收入总额的 12.94%；

业务稳步增长， 2017 年有望 2.9 亿分红报告期内， 公司在“深耕龙江、立足东北、走向全国”的总体发展战略基础上， 加大市场开发力度，优化调整产品结构，完善“药店+便利店”经营模式以及优化产品结构， 使公司业务收入保持稳步增长。 年报披露每 10 股派发现金股利 5.00 元（含税）， 共计派发约 2.9亿元， 结合近期股价测算， 股息率超过 3%， 十分可观。

投资评级我们看好公司剔除医药工业、专攻医药商业的方向选择， 再结合2017 年超过 3%股息率，凸显配置价值， 首次给予“ 增持”评级。

风险提示省外业务拓展受阻， 医药流通行业竞争激烈超过预期， 分红预案未能通过股东大会审核， 中国医药流通市场的政策风险。