先河环保(300137)

事项：

近日，公司公布业绩快报，预计2016年实现营业收入7.82亿元，同比增长24.51%，实现归母净利润1.09亿元，同比增长26.02%，业绩略低于预期。

平安观点：

业绩稳健增长，成长能力向好：公司业绩增长主要系网格化系统相关业务增长所致。公司4016实现营业收入296亿元，同比增长1888%，实现归母净利润039亿元，同比增长392g%，归母净利润增速处于近期较高水平，显示公司成长能力持续向好。

公司订单持续放量：根据我们统计，公司2016年全年订单超过65亿元，同比增长近50%，其中四季度订单超过2亿元，占比近三分之一。订单持续放量为公司后续业绩增长打下坚实基础。

公司网格化监测系统呈爆发趋势：

随着人们对空气质量关注度的提升，以及国控监测站点的逐步完善，地方政府的环保压力大幅增加。如何迅速发现污染源并进行靶向治理成为地方政府的当务之急，因此各地逐渐开始布局网格化监测。我们预计网格化监测市场空间超过100亿元。

2016年，公司网格化监测系统关注度大幅提升，多地政府领导来公司考察网格化监测系统，目前公司网格化监测系统已在全国30多个城市和县区得到应用，有效点位数量超过4000个，预计未来网格化监测系统业务将是公司重要的增长来源。

盈利预测与投资建议：根据业绩快报，下调公司盈利预测，预测公司2016-2018年EPS分别为032、0.41、060元（前值035、043、063元），同比增长260%、29.7%、467%。考虑到公司订单持续放量、网格化监测系统呈爆发趋势，维持公司“推荐”评级。

风险提示：环保政策低于预期、未来订单不及预期、市场竞争加剧。