澳洋顺昌发布 2016 年年报。 2016 年公司实现营业收入 19.26 亿元(+21.6%)，毛利率上升至 21.3%(+0.7pct)，归属于母公司净利润 2.06亿元(-14.8%)， EPS 为 0.211 元。 公司同时公布 2017 年 1 季度业绩预告，预计实现归属于母公司净利润 5,448~6,615 万元(+ 40%~70%)。

新增锂电业务致公司营收上涨。 16 年公司营业收入同比上涨 21.6%，主要原因是公司 16 年收购江苏绿伟 47.06%的股份切入锂电行业使公司锂电业务收入达到 2.63 亿元。公司归属净利润同比下降 14.8%至2.06 亿元，主要原因是公司营业外收支净额较去年减少 0.42 亿元。

木林森增资成为战略合作方， LED 业务产能释放得到保障。 公司目前正在新建的 LED 芯片二期产能最高可达到 60 万片/月，预计将于今年一季度投产，满产后公司一二期年产能将达到 800 万片。 而木林森作为国内 LED 封装领域的领先企业，是公司 LED 芯片的主要客户。 公司于 16 年战略引入木林森股份有限公司参股淮安光电， 一方面引入资本将加速产能建设，另一方面将进一步加强双方合作，有助于公司成为木林森的主要供应商，从而为产能释放后的消化提供保障。

锂电池行业景气度上行，静待公司产能释放。 公司于 16 年 4 月收购江苏绿伟 47.06%股权进军锂电池行业， 现有锂电产能光明老厂 30 万只/天，计划张家港新厂扩产至 100 万只/天，全部投产满产后将达到130 万只/天。考虑到 1)17 年客车三元锂电池解禁将进一步推动锂电池需求的上涨； 2)天鹏电源目前已经成功进入第四批目录，公司与众泰乘用车、金龙等均达成合作，预计产能释放后将带动业绩高速增长。

投资建议： 考虑到： 1)木林森成为公司战略合作方将为公司 LED 业务产能的消化提供保障； 2)天鹏电源产能的释放将充分受益于锂电行业需求的增长。 我们预计公司 2017-2018 年 EPS 分别为 0.36、 0.50 元，给予“买入-A”评级， 6 个月目标价 14.4 元，相当于 2017 年 PE40 倍。

风险提示： LED 芯片市场竞争加剧，产能释放不及预期等