先导智能(300450)

业绩基本符合我们的预期

受益于动力锂电池投产高峰：从下游的动力锂电池行业看，2017年整个动力锂电池行业依然处于扩产和投产的高峰期。从未来看，随着动力锂电池行业标准的提高和竞争加剧，未来整个动力锂电池行业的产能将向一线龙头聚集。先导智能作为锂电设备龙头，其主客户面向高端市场，与大部分国内一线锂电生产企业建立了良好的客户关系。根据公司的公告披露，2016年公司锂电订单占比约在70%左右，其中动力锂电约占整个锂电的70%。从业务增量看，2016年公司在稳定原有客户的基础上，积极开拓新客户。公司的锂电设备业务依然处于高速增长的阶段。

光伏设备下游复苏。国内光伏产业复苏中，公司加快对光伏设备的性能提升，并加快新产品研发。使得公司的传统光伏设备也得到了较大增长。

静待收购落地

公司此前公告拟以发行股份及支付现金的方式购买泰坦新动力100%股权；同时拟以询价的方式向不超过5名特定投资者非公开发行股份募集配套资金，募集配套资金金额不超过本次交易金额的100%。

泰坦新动力是一家专业研发、制造能量回收型化成、分容、分选、自动化仓储物流、锂电池电芯及模组测试设备的专业厂家。泰坦新动力其设备主要用于分容、化成、分选和测试等锂电池生产的后端工序。先导智能其锂电设备主要包括全自动卷绕机、隔膜分切机、极片分切机、焊接卷绕一体机、电极叠片机、组装机、真空注液机等。其主要集中于锂电池生产的中端工序。

此次收购以后先导智能公司将形成覆盖锂电池生产中、后端设备的供应能力。这与公司致力于成为智能装备的领先制造商战略相一致。

先导智能的主要客户为国内的一线锂电生产厂家。泰坦新动力以客户需求出发点，致力于以高新技术为客户提供高效、经济、优越的产品方案，泰坦新动力的客户主要为国内锂电池知名企业，包括比亚迪股份有限公司、双登集团股份有限公司、珠海银隆新能源有限公司、宁德时代新能源科技股份有限公司、骆驼集团新能源电池有限公司和中航锂电（洛阳）有限公司等。

收购泰坦新动力以后，两个公司有望在多方面形成协同效应。特别是在客户渠道方面，先导智能凭借自身的优势有望助力泰坦新动力对下游客户的开发，提升其产品的市场占有率。

风险提示:锂电设备竞争加剧/锂电池产能过剩