东方网力(300367)

事件： 公司公告 2016 年度业绩预告， 实现净利润 29,820.21 万元�C37,275.27万元，同比增长 20% - 50%。

业绩略低于预期，17 外延看点足，静待安防新产品接过接力棒：公司 2016年的业绩预告区间略低于预期，目前市场对于公司在传统优势产品视频联网管理平台 PVG 方面的增长有所担忧。但从我们对公司长期紧密跟踪的理解，公司目前正处于新老市场需求的交替过程中，安防新需求（视频大数据、深度应用、以及未来公司有望介入的智能硬件领域）驱动的高速成长期即将到来。公司已处蓄势待发阶段，大数据、人工智能等方面的新产品未来有望接过接力棒，成为拉动公司业绩的新动力。此外，公司通过外延上进行的泛安防行业的扩张动作预期强，成为 17 年的一大看点，我们看好公司立足于平安城市在视频人工智能方面的前瞻性布局和能力，通过外延扩张新领域和产品，将为业绩持续的高增长提供动力。

双引擎驱动，C 端千亿空间将启：公司在去年 8 月通过设立全资子公司“物灵科技”对 C 端业务线和人工智能相关产品进行了一系列整合，并请来原百度人机交互负责人、主任架构师顾嘉唯主持工作，可以看出公司对于该领域业务的重视。未来公司将以“物灵可以”为主体拓展 C 端人工智能业务，我们预计 2017 年将有一系列 C 端市场和相关人工智能产品方面的新进展， 并且也不排除成为外延动作的一大新立足点的可能性，从而与公司的安防产品线同时组成业务上的内生+外延双引擎驱动。

维持“强烈推荐-A”评级：我们认为公司通过安防新需求驱动的内生增长即将进入下一个快速成长期。 17 年通过外延在泛安防方面的扩展有望成为亮点。与此同时， C 端的业务线将成为第二引擎。考虑到 16 年业绩预告略低于预期，我们下调 2016-17 年业绩预测至 3.7 亿、 5.9 亿元， 维持 “强烈推荐-A”评级。

风险提示：1、安防市场投资低于预期；2、公司视频大数据业务低于预期。