喜临门（603008）

公司公告：拟向公司高层管理人员13 人定增发行授予限制性股票1200 万股，授予价格8.87 元/股。

股权激励计划彰显信心：本次激励计划主要针对喜临门及晟喜华视高管共计13 人，授予股票占公司总股本3.1%。股权激励解锁条件：17-19 年较16 年收入增长分别不低于35%、65%、95%，扣非后净利润增长分别不低于30%、60%、90%；对晟喜华视员工附加解锁条件，即17-19 年晟喜华视净利润分别不低于1.2 亿元、1.32 亿元、1.452亿元。此次股权激励计划对象均为公司核心高管团队，授予股数多，授予价格有诚意，有望实现公司管理团队与资本市场利益的高度有效绑定，激发管理团队动力。

多渠道发力的床垫龙头：我国是床垫消费大国，然而目前床垫行业集中度远远低于成熟市场美国。消费者对睡眠环境、床垫功能性的要求提高，床垫研发技术的升级换代，将加速床垫品牌化的进程。喜临门作为床垫行业龙头，不管是产品力、规模效应都领先同行。近年来公司由制造型企业向品牌型企业转型，事业部改革、产品线梳理、营销推广、渠道建设等多项举措都有较明显的效果，也支撑公司内销的快速发展。目前公司拥有线下渠道近千家，实体渠道下沉的空间还很大，加上电商等多渠道的发力，有望成就国内床垫知名品牌。此外，公司通过收购晟喜华视，借助影视作品的文化渗透及传播功能，利用广告植入等方式传递“喜临门”品牌；并可利用绿城传媒与全国主流电视台、新媒体平台建立的合作关系铺设品牌宣传网络，以文化传播品牌，多方式、多渠道提升“喜临门”品牌知名度。

积极布局健康睡眠等创新领域：根据公司公告，公司2015 年8 月份成立子公司舒眠科技，专注于智能健康产业的发展，挖掘与睡眠相关的大健康领域投资机会，围绕消费者卧室场景布局，整合智能硬件（智能家居）、生理算法、云计算、移动互联网等，打造高科技智能睡眠生态圈。根据公司公告，前期公司以1500万元增资入股神灯科技35%股份。神灯科技独创的神灯眼罩具有睡眠数据监测、深度睡眠、自然唤醒、清明梦四大功能。神灯科技依托浙大博士工作站项目，在神经网络方面技术全国领先，未来公司有望将脑电波监测等功能融入智能睡眠系统中，为消费者提供更智能化的消费体验。未来，公司有望围绕智能床垫的大数据健康服务进行持续布局。

盈利预测及投资建议：我们预计公司16-18 年净利润分别为2.3 亿元、3 亿元、3.7 亿元，分别增长20.4%、29.7%、22.9%，EPS 分别为0.6 元、0.78 元、0.96元（考虑增发摊薄），六个月目标价20.77 元，维持“买入-B”评级。

风险提示：地产景气度下滑、家具消费低迷、主业增速放缓，传媒业务竞争风险。