泰玻印度设厂,加速海外布局
1、投资印度项目,加速国际化布局
泰山玻纤目前拥有各类玻璃纤维制品产能近 60 万吨/年,全球市场占有率超过9%,海外销售收入占比近一半,此次投资印度项目,能充分享受印度玻纤市场的繁荣,并完善海外布局,辐射欧洲市场。欧洲是玻纤的传统重要市场,而印度作为新兴市场,玻璃纤维产业在过去十年里以两位数的速度增长,需求旺盛。
2、规避双反调查,提升国际化竞争力
近年来,欧盟、印度等地区对中国玻璃纤维产品发起了反倾销调查,加重了中国玻纤企业的贸易负担。 2014 年 12 月至 2016 年 3 月,泰山玻纤被欧盟征收的倾销及反补贴合计税率达到 26%。 2016 年 9 月,印度决定继续对原产于中国的玻璃纤维及其制品征收为期 5 年的反倾销税,税率为 20.46%~47.15%。泰山玻纤之前通过海外投资、国际合作分散风险,此次投资印度项目,将提升公司“以外供外”的能力,绕开贸易保护壁垒,提升产品的国际化竞争力。
3、项目投产后,将有力提升公司产能和盈利能力
印度项目计划年产 8 万吨,约占泰山玻纤当前产能的约 14%,投产后公司产能将得到进一步提升。中国巨石在埃及的投资项目,为公司净利润保持高速增长做出了重要贡献(2016 年前三季度归母净利润同比增长 49%)。泰山玻纤在印度的项目,将有效补齐海外产能布局上的短板,提升企业效益。
投资建议:
公司作为新材料龙头,风电装机回暖+气瓶业务减亏,泰山玻纤盈利稳定,保守预计公司 2017 年利润能达到 7 个亿(2016 年预计为 4.2 亿)。业绩迎来拐点,而两材合并同业竞争问题解决+锂膜产能投放是催化剂,泰山玻纤此次投资印度项目, 将有效提升国际化竞争力和企业效益。保守预计公司 2017-2018 年的 EPS分别为 0.87/0.99 元,给予公司对应 2017 年 30 倍估值,目标价 26 元,“强烈推荐-A”投资评级。
风险提示:
新增风电装机不达预期,玻纤行业竞争过于激烈,锂膜投产与进入市场不达预期等。
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