巨化股份（600160）

公司深耕氟化工领域，制冷剂产品种类丰富，处于国内龙头地位；同时公司积极多元化布局，在含氟新材料、电子化学品等新材料领域深入拓展，经过多年培育有望不断开花结果，二次增长可期。给予“强烈推荐-A”投资评级

公司主要氟化工产品均处于历史价格底部，行业集中度高，存在涨价预期。公司各类制冷剂产品如R134a、R125、R22 等目前价格均处于历史低位；行业历经近5 年周期底部，当前时点无论从行业集中度还是开工率看，目前都已经达到较高水平，且随着环保日趋趋严，产能去化接近完成，目前时点“最黑暗的时候已经过去”，存在涨价预期；

蒙约为三代制冷剂划定削减时间表，配额制有望出台，公司享受制度红利2016 年10 月召开的蒙特利尔议定书缔约国会议决定从全球角度划定第三代制冷剂削减时间表。参照国内对第二代制冷剂的削减办法，国内针对三代HFC制冷剂将继续推出配额制，公司作为率先投产的企业，有望享受到后续产能冻结情况下高配额基数的制度红利。

布局新材料和电子化学品，打造平台型公司整合产业链，开启新的增长点募投项目PVDF 和PVDC 一期即将建成投产，公司在PVDC 肠衣膜已经达到国内龙头，电子化学品方面，特气募投一期项目已经开始试车，氯气和氯化氢可以做到电子级品质优异；湿电子化学品蚀刻液等已经给中芯国际、武汉华星等批量供货，打造平台型公司整合产业链是公司未来在电子化学品领域的规划定位。

维持“强烈推荐-A”投资评级 公司作为国内氟化工龙头，深耕制冷剂和聚合物行业，历经五年周期底部卧薪尝胆，冬去春来，今年有望迎来量价齐升，业绩大幅提升可期，且本次定增价格构成较强安全边际，未来新材料和电子化学品板块的深入布局构成公司中长期持续看点，预计公司16/17/18 年eps0.06/0.28/0.44，给予强烈推荐-A 评级。

风险提示：美国反倾销压力、HFCs 淘汰加速、新材料技术开发不达预期