亿利达(002686)

风机受益中央空调复苏，未来三方向谋求发展。公司风机业务客户资源涵盖世界空调行业龙头品牌及国内大部分主流空调企业，包括约克、麦克维尔、特灵、开利、顿汉布什、艾默生、新晃、格力、美的、天加等。今年以来商业地产持续复苏，1-4 月商业地产累计销售面积4955 万平米，同比增长35%，中央空调显着复苏，公司作为龙头厂商，我们预计今年风机业务有望实现30%增长。未来，公司的风机业务将在国际化、新风系统及智能化三方面持续拓展。

顺利收购铁城信息，持续开拓客户成长性良好。公告显示，铁城信息已于2017 年1 月16 日完成资产过户，成为公司全资子公司，铁城信息产品包含车载充电机、DC-DC 转换器等重要配件，客户包含国内知名电动车企业北汽、康迪、江铃等，公司披露今年上海通用五菱已经下单，北汽已经送样，日产、宝马和吉利正积极接洽。公告显示，公司今年将推进产能扩大三倍，计划经营目标为实现营业收入3.6 亿元，净利润1 亿元。

逐步退出军工资产聚焦主业，股价倒挂提供安全边际。2016 年12 月，公司公告，因军工企业航天盛凯从事产业及研发方向与公司战略发展规划不符，公司拟将持有的20%股权全部转让，进一步聚焦主业。公司收购铁城信息时的收购和配套融资价格分别为13.7 元/股和14.23 元/股，与6 月16 日收盘价相比形成倒挂，从战略及管理层激励角度，公司双主业成长动力十足。

投资建议：公司传统主业复苏迹象明显，铁城信息景气度高，持续看好，上调盈利预测，预计公司2017 年-2019 年收入分别为17.07 亿元、21.9 亿元、27.32 亿元，净利润分别为2.49 亿元、3.05 亿元、3.69 亿元，EPS 分别为0.56 元、0.69 元、0.83 元。维持买入-A 评级，6 个月目标价18.96 元。

风险提示：新能源车发展不及预期，房地产投资增速放缓，行业竞争加剧