鸿利智汇(300219)

LED 行情回暖，主业持续高增长： 鸿利智汇上半年归属于上市公司股东的净利润为 1.58-1.79 亿元（16 年同期 1.38 亿元），同比增长 15%-30%。2017 年上半年度扣非后净利润为 1.11-1.32 亿元（16 年同期 0.94 亿元），同比增长 20%-40%。我们认为公司扣非后利润增速高于行业整体增速，主要受益 LED 行业行情回暖，封装大厂规模效应凸显，加之公司产能释放，推升公司业绩高增长。

量价齐涨， LED 主业上升主旋律不变： 从 2016 开始， LED 行业呈现出三大变化：产能出清促进集中度提升，供需存异推进价格理性、龙头受益行业反转。 LED 今年将持续享受市场景气下订单与价格的双重利好， 封装环节也受益行业集中度提升，成本优势体现，行业龙头盈利能力得到提高。鸿利智汇南昌工厂投产后将大幅增加公司产能，合计月产能将达到3000KK。 16 年以来 LED 行业供需情况得到改善，鸿利智汇也于 2016 年12 月将产品价格上调了 5%-15%。公司积极布局 LED 新的细分领域，如红外 LED、紫外 LED、车用 LED 产品等。公司全资子公司佛达信号于 2016年成立了国内 LED 车灯模组/模块自动化生产线， 今年 2.3 亿元收购丹阳谊善车灯 51%股权， 将逐步切入到国内整车 LED 应用市场。

软硬皆施，车联网布局雏形初现： 鸿利智汇积极打造“ LED+车联网”的双主业业态，车联网产业硬件方面目前投资了迪纳科技、鸿创动力、合众汽车等，软件服务方面全资收购速易网络。 目前公司业绩主要来源于 LED产品的贡献，车联网业绩尚未在公司整体的经营业绩中体现。公司 9 亿元收购速易网络 100%股权，速易网络主营互联网营销和汽车互联网服务业务，承诺 2016、 2017 和 2018 年度实现的扣非归属于母公司股东的税后净利润分别不低于 6300 万元、 7600 万元、 9650 万元。公司在车联网方向仍有继续并购整合的预期。

投资策略： 受益“行业回暖+产能释放”， 鸿利智汇中报业绩高增长，公司逐步落实推进 “ LED +车联网”双主业战略， 车联网业务有望接力 LED带动公司持续成长。我们预计公司 2017-2019 年营业收入分别为30.81/35.17/38.87 亿元，归母净利润分别为 3.01/3.60/4.08 亿元，对应的EPS 分别为 0.45/0.54/0.61 元，对应 PE 为 29/24/21 倍，维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示： 转型不及预期，行业竞争加剧。