骆驼股份（601311）

事项：公司拟出资 3500 万与贾磊共同投资设立骆驼集团安徽再生资源有限公司，主要从事废旧电池回收加工等。

平安观点：

铅回收产业链初具雏形，未来步入收获期：公司出资 3500 万元与贾磊共同投资设立安徽再生资源有限公司，计划自协议签署之日起 14 个月时间内完成投产目标，年再生能力 26 万吨精铅。此举是继楚凯、华南、新疆鼎鑫之后公司又一次布局，有望充分发挥地域优势，进一步提升废旧电池处理能力，促进绿色循环产业链发展。如果项目完全达产，将节省原材料成本和有效增强公司盈利能力，估计每年贡献 15-20 亿销售收入。

启停电池在积分制刺激下有望加速放量：新的积分制征求意见稿有望对启停电池的推动产生刺激作用，公司开发的启停电池已配套国内、国际众多主机厂，相比竞争对手更具备成本优势，产品可靠性甚至高于外资企业。2016 年下半年和 2017 年 1 季度多个订单量产，估计 2017 年 1 季度公司启停出货量同比增长较快。 据统计， 2016 年国内启停电池 OEM 出货量约300 万只，预计未来 3 年行业复合增速为 50%，市场空间巨大，2017 年-2018 年公司产品预计加速放量，带来较大业绩弹性。

完善电商平台新兴商业模式。公司通过加大品牌推广力度，进一步完善线上下单、线下服务销售体系，增强废旧铅蓄电池回收能力，有利于公司铅回收体系的建设。并且电商平台模式的建立也有助于提升公司的综合竞争力和信息化水平，未来铅酸蓄电池产品的市占率有望进一步提升。

布局锂电产品，有望成为新的增长点： 公司在锂电池产品上大力投入资金，一是为自身产品升级做技术储备，事是也将以三电+租赁商业模式对外供应产品产生营收，贡献利润。公司已经与南京金龙、武汉扬子江、凯马汽车、恒天新楚风、吉利、北汽等厂商建立了合作关系。预计锂电板块将会在未来逐步贡献业绩。

盈利预测与投资建议：公司铅回收布局愈加完善将会显着提升公司盈利能力，启停电池放量进一步贡献业绩，产业链打造已经初具雏形。维持对公司盈利预测，预计 2017-2019 年 EPS 分别为 0.90、1.14、1.38 元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：1）启停电池放量不达预期，2）锂电板块盈利不达预期。