诺德股份(600110)

事件：

（1）公司发布2017 年中报业绩预告，公司业绩预增，预计净利润净利润约11000 万元~13000 万元,增长456%~557%。

点评：

锂电铜箔龙头，产品供不应求将持续。受益于新能源汽车对动力电池需求的高速增长，锂电铜箔市场不断壮大，公司锂电铜箔市占率30%以上，现有产能3 万吨，17 年底新增1.3 万吨，18 年达到4.3 万吨。产品以8μm 为主，正向6μm（加工费比前者高达一倍，持续扩产中，年底将达到800 吨/月）过度，目前国内能做6μm 的只有诺德和灵宝，不论是8μm，还是6μm 的锂电铜箔都有强烈的涨价预期。青海诺德新材料已于2016 年6 月开工，预计在2017 年底完成第一条10,000 吨生产线建设。整个项目完成后，公司的锂电铜箔产能在全球名列前茅。生产铜箔关键设备阴极辊80%从日本进口，供应紧张，同时锂电铜箔技术壁垒高，建设周期长，环保和资本压力都很大，因此，铜箔短期内扩产能也很困难。随着动力电池需求量的进一步提高，锂电铜箔的供应缺口越发明显。我们测算，2017 年动力电池对铜箔的需求量达到3 万吨。在3C 和储能领域2017 需求量也将近3 万吨，2017 年全年的需求量将达到6 万吨左右，这与国内现有产能持平，虽然有部分进口，但2017 年铜箔的供应还是非常紧张，在锂电铜箔、标准铜箔双双高景气的背景下，供不应求的局面有望持续到明年底。

剥离亏损产业，轻装上阵。为整合公司资源、进一步剥离非主营业务子公司，推进产业转型升级进度，公司先后转让上海中科、郑州电缆和湖州创亚等股权，剥离了长期亏损业务，预计公司在今后还将进一步剥离石油工业等亏损业务，集中精力发展铜箔的同时能获得部分现金流用以改善公司的资产负债结构，进一步的专注于发展主业，聚焦锂电铜箔核心业务。连续增持，信心十足。近一个月以来，控股股东、董事长及高管累计增持3334600 股，我们认为，公司对于未来的高速增长坚定信心彰显无疑，同时实现了管理层与公司发展更加深度绑定，激励更强，推动

公司管理持续优化，助力未来业绩腾飞。

投资建议：国家支持新能源汽车的力度和决心不变，积分制度出台将成为二级推力。从门槛和市场供需来看，锂电铜箔具有较大的投资机会，公司为锂电铜箔的龙头企业，是动力电池需求量快速增长的最受益标的之一。我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为：0.5 元、0.75元和0.91 元，对应市盈率分别为29 倍、19 倍和15，维持“买入”评级。

风险提示：新能源汽车推广不达预期；铜箔扩产不及预期；市场竞争风险。