诺德股份(600110)

事件

公司发布2017 年中报业绩预告，公司业绩预增，预计净利润约11000万元~13000 万元,增长456%~557%。

点评：

动力电池放量在即，锂电铜箔涨价通道打开。锂电铜箔既是资源，又是材料，生产铜箔关键设备以进口为主，短期内都无法满足市场爆发式需求；锂电铜箔技术壁垒高，建设周期长，环保和资本压力都很大；供给端无法在短期内形成有效供应。受益于新能源汽车对动力电池需求的高速增长，需求端的增速远高于供给端，铜箔的供需缺口会持续扩大，价格也处在新一轮的上涨通道。公司是锂电铜箔龙头企业，市占率超过30%，现有产能3 万吨，规划新建产能4 万吨，其中1 万吨产能将在17 年底建成。现有产品以8μm 为主，正向技术含量更高、供应更紧俏、盈利能力更强的6μm 过度，6μm 的产品已经完全两轮涨价。二季度实现盈利8000 万左右，基本符合预期；下半年业绩有望迎来大幅上涨。

剥离亏损产业，轻装上阵。为整合公司资源、进一步剥离非主营业务子公司，推进产业转型升级进度，公司先后转让上海中科、郑州电缆和湖州创亚等股权，剥离了长期亏损业务，预计公司在今后还将进一步剥离石油工业等亏损业务，集中精力发展铜箔的同时能获得部分现金流用以改善公司的资产负债结构，进一步的专注于发展主业，聚焦锂电铜箔核心业务。

连续增持，信心十足。近一个月以来，控股股东、董事长及高管累计增持约为4%的股权。公司对于未来的高速增长坚定信心彰显无疑，同时实现了管理层与公司发展更加深度绑定，激励更强，推动公司管理持续优化，助力未来业绩腾飞。

投资建议：国家支持新能源汽车的力度和决心不变，积分制度出台将成为二级推力。从门槛和市场供需来看，锂电铜箔具有较大的投资机会。我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为：0.5 元、0.75 元和0.91元，对应市盈率分别为29 倍、19 倍和15，维持“买入”评级。

风险提示：新能源汽车推广不达预期；铜箔扩产不及预期；市场竞争风险。