劲拓股份(300400)

事件： 近日公司发布 2017 上半年业绩预告，公司预计 2017H1 实现归母净利润2825-3430 万元， 同比增长 40%-70%

国内电子装联设备龙头， 17H1 业绩延续高速增长。 公司是国内电子装联设备领军企业，主要产品包括电子焊接设备和智能机器视觉设备等。2016 年公司实现营收 3.28亿元（ 27.60%），实现归母净利润 0.52 亿元（ 62.64%），销售毛利率达 39.48%。受益于下游消费电子消费升级，公司电子整机装联设备销售取得显着增长，超出公司预期，拉动公司 17H1 归母净利实现大幅增长。 此外，公司 2016 年推出了自主研发的基于智能机器视觉技术的新产品―生物识别模组贴合设备，实现规模化销售，同时又带动了高速点胶设备类产品销售额的快速增长。

焊接设备业绩稳健， 持续发力 AOI。 公司传统主营产品为电子焊接设备， 应用于3C 类消费电子、汽车电子、通信设备以及航空航天制造业等领域。 2016 年公司焊接设备实现营收 1.91 亿元，在总营收中的占比达 58%。 随着 3C 类电子消费品向精密化方向发展，消费者对质量的要求也越来越高，机器检测取代人工目检已是必然。国际领先的电子制造企业在 SMT 生产线上基本实现 AOI 全覆盖，而国内 SMT 生产线中的 AOI 检测设备配备率仅在 25%左右，以目前国内 5 万 SMT 条预测，一条 SMT配备 3－4 台 AOI，即有 10－14 万台的需求空间。 据公司公告，公司重点研发的 AOI检测设备 660 系列高端机型已进入量产阶段， 未来有望成为公司利润新增长点。

智能制造大势所趋，机器视觉助力成长。 公司以智能机器视觉为主线，结合公司优势资源，持续加大研发投入。与西安光机所强强联合，充分利用西安光机各方面的优势，提高公司技术研发实力、 丰富人才储备资源。公司不但将智能机器视觉应用于替代人工目检，同时也将智能机器视觉的技术全面应用于公司的自动化设备，以提高产品性能。公司推出的基于智能机器视觉的生物识别模组贴合机，成功将应用领域拓展到触摸屏。 根据前瞻研究院数据显示， 2015 年国内机器视觉市场规模达61.2 亿元，预计到 2020 年，市场规模有望攀升至 152 亿元， CAGR 达 20%。公司未来将以装备制造结合智能化，重点发展以“中国制造 2025”为代表的人工智能、智能机器视觉和航空柔性装备系统等，看好公司中长期发展。

投资建议： 公司是国内电子装联设备龙头， 焊接设备+机器视觉双轮驱动助力未来发 展 。 我 们 预 计 公 司 17-19 年 净 利 润 分 别 为 0.68/1.10/1.54 亿 元 ， 对 应EPS0.29/0.46/0.64 元， PE53/33/24 倍，维持买入-A 评级， 6 个月目标价 20.00 元。

风险提示： 下游需求不及预期，产品研发进度缓慢。