健盛集团(603558)

收购俏尔婷婷交易获核准批复，大股东增持股份计划实施完成根据8 月3 日公告，公司已收到证监会出具的核准公司发行股份收购俏尔婷婷并募集配套资金的批文。此外据8 月3 日公告，公司控股股东张茂义先生在2017 年5 月11 日至7 月24 日内，累计增持公司股票4,919,975万股，占公司股本的1.35%，完成本次增持公司股份计划。增持完成后，张茂义先生占公司股权的比例上升至48.86%。

拟收购俏尔婷婷，看好公司打造全品类内衣集团

在本次交易前，公司已经是国内织袜行业的龙头企业。而本次拟收购的标的俏尔婷婷是国内领先的无缝内衣制造商。由于无缝服装省去了裁剪和缝纫等劳动力需求最大的工序，使得无缝服装生产企业在生产自动化程度上相较于传统服装厂商具有较大优势。根据公司5 月20 日披露的交易预案，当前无缝内衣在内衣市场的整体占比不到10%, 但是近两年增速较快。我们认为本次交易完成后，将进一步巩固公司在上游内衣制造行业的优势地位。同时，根据上市公司与俏尔婷婷签订的《盈利补偿协议》，标的公司承诺2017-19 年净利润分别不低于6500 万元，8000 万元，9500 万元。如果俏尔婷婷能够实现业绩承诺，也将有助于增厚公司业绩。

17-19 年业绩为0.36 元/股、0.52 元/股、0.68 元/股（未考虑收购影响）

8 月3 日收盘价17.33 元对应17/18 年P/E 分别为48.2x 和33.3x。但是如果考虑到俏尔婷婷业绩并表以及股权摊薄的影响，则公司2017-19 年的EPS为0.52元/0.69元/0.87 元, 而当前股价对应17/18年P/E则为33.6x和25.1x。我们维持对公司的买入评级。

风险提示

定增募投项目推进不及预期的风险；中国内衣出口下滑的风险；