奥拓电子(002587)

事件

公司发布 2017 年半年度报告，上半年实现营业收入 4.45 亿元，同比增长148.53% ；实现归属于上市公司股东的净利润 6107.66 万元，同比增长123.39%；实现基本每股收益 0.15 元。

点评

并表千百辉及订单持续大增，助上半年业绩亮眼。分产品看，LED 视频显示系统实现收入 9557.70 万元，同比下降 14.94%，毛利率较上年同期下降 10.85个百分点至 44.72%；但 LED 信息发布及指示系统实现收入 3761.95 万元，同比增长 19.94%，且毛利率较上年同期上升 7.4 个百分点至 59.07%，这也显示公司业务结构的调整变化。上半年并表千百辉，新增智能景观亮化工程收入 2.83 亿元，毛利率 31.06%。千百辉上半年实现净利润 4609.80 万元，即完成了全年 2800 万元的业绩承诺，但基于千百辉上半年新签订单大幅增长，我们预计其下半年仍有望保持强劲的业绩增长势头。截至 2017 年 6 月 30 日，公司在手订单总金额 8.24 亿元，为全年业绩高增长奠定基础。

LED 应用业务稳健发展，且不断打开变现空间。LED 显示领域，公司在亚太和欧美等中高端市场持续投入，聚焦在广告、体育、租赁、广电、大交通、人防、高端零售、高端会议系统等八个行业应用领域；照明领域，千百辉 2017年上半年承接多个国内项目，随着其知名度提高和业务规模的扩大，智能景观亮化工程板块的盈利能力有望提升，提升奥拓电子智能照明领域竞争力。

体育业务取得突破，潜力巨大。公司目前已取得长春奥林匹克公园和崇礼高原训练基地改扩建项目雪道照明工程等体育场馆改造项目，金额约 1 亿元，下半年及未来 3 年体育业务收入弹性较大。另外，公司投资 300 万元参股深圳热炼控股有限责任公司，推动体育场馆改造业务不断向前发展。

投资建议：基于此前股权激励草案中的业绩考核目标和公司现有接单情况，我们上调对 2017/18/19 年 EPS 的预测至分别为 0.22/0.35/0.53 元，当前股价对应 2017/18/19 年 PE 分别为 35/22/15 倍。维持“审慎推荐-A”评级。

风险提示：1、LED 相关业务低于预期；2、外延进度低于预期。