业绩增长强劲,全国布局更进一步
事项:公司发布2017年半年报,实现营业收入65.36亿元,同比增长27.84%;实现净利润1.43亿元,同比增长23.13%;扣非净利润1.48亿元,同比增长28.67%。业绩符合预期。
平安观点:
批发业务高速增长,毛利率有所下降:公司收入主要来自批发业务,批发
业务实现收入57.90亿元,同比增长30.13%;药品零售实现收入4058万
元,同比下降6.05%;医药物流实现收入4537万元,同比增长52.35%。
公司业务毛利率为10.Og%,同比下降1.45个百分点。销售费用率为
3.02%,同比下降0.99个百分点;管理费用率为1.15%,同比持平;财务
费用率为0.61%,下降0.19个百分点。分季度来看,公司二季度收入同
比增长30.38%,增长明显加速。
药品配送借力阳光采购获新市场,器械业务增长强劲:2017年4月,北
京公立医院全面实行阳光采购,公司借助新一轮的招标得以进入市内众多
高等级医院,目前配送品规已超过30000个,是北京地区配送品种最多的
企业之一,下半年有望带来可观的业绩增长。公司的医疗器械业务主要来
自下属21家子公司,其中19家公司上半年合计实现销售收入40亿元,
同比增长34%;合计实现净利润1.79亿元,同比增长18.3%。
进军四川市场,未来业绩可期:7月27日,公司与四川省投资促进局签订
《战略合作框架协议》,拟在以下三方面展开合作:1、在四川开展药品耗
材供应链业务;2、通过引入第三方控费企业,帮助四川建立地方基本医
保医疗控费模式;3、建立中医药创新种植、研究、生产平台。该项目预
计5年内实现销售收入50亿元人民币,将有望成为公司新的业绩增长点。
维持“推荐”评级:公司药品业务受益北京阳光采购,得以进入更多高等级
医院,器械业务维持强劲增长,全国GPO供应链的搭建支撑公司长远发
展。预计公司2017/2018/2019年的EPS分别为1.14/1.44/1.80元,对应
PE分别为32x、26x、21x,维持“推荐”评级。
风险提示:供应链业务毛利率下降。
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