华舟应急(300527)

公司是国内应急交通工程装备龙头企业。公司成立于 1967 年，隶属于中国船舶重工集团，是国内军用应急交通工程装备领域中规模领先、产品线齐全和研发实力突出的专业制造商之一，也是军方应急交通工程装备的重要供应商和总装单位。公司主要产品包括公路和水路应急交通工程装备，其中核心产品应急舟桥和应急机械化桥收入占七成左右。

公司业绩持续平稳增长。 公司 2011-2015 年营业收入和净利润复合增长率分别为 18.32%和 35.98%。公司 2016 年营业收入和净利润同比增长 13.89%和14.08%。公司预告 2017 年上半年归母净利润 9800-11000 万元，同比增长32.44%-48.66%。

应急产业属于朝阳行业，发展前景广阔。应急交通工程装备应用领域广泛，除了多样化军事任务，还广泛应用于突发事件应急救援和工程施工交通保障等领域。实践证明，舟桥及机械化桥在突破防线、快速机动上有重要战术用途，随着国内军队装备不断升级，新兴军工应急装备需求旺盛。民用领域，随着我国经济社会发展，应急产业重要性凸显，成为全新且重要的消费市场。

公司积极开拓海外市场。公司曾在海外完成多项造桥项目，产品出口至亚非拉等地 50 多个国家，其中过去三年仅在玻利维亚，公司就获得近 3 亿美元订单。公司 2016 年海外收入达到 2.77 亿元，占总收入的 18.97%。未来，公司有望在“一带一路”沿线国家落地更多订单。

首次覆盖给予“审慎推荐-A”投资评级。我们预测公司 2017-2019 年营业收入分别为 23.60 亿、28.46 亿、34.37 亿元，每股收益分别为 0.47、0.61、0.77。2017 年动态市盈率为 36.0 倍。公司是国内应急交通工程装备龙头，拥有技术优势、规模优势及客户优势，未来将充分受益国内应急行业发展。

风险提示：客户过于集中导致收入波动；民品市场竞争加剧；新产品研发推广低于预期