慈文传媒(002343)

事件：

公司公告重大合同签订事项，下属蜜淘影业、定坤影视就联合投资拍摄的当代都市剧的信息网络传播权及相关事宜， 与聚力传媒（ PPTV）签署了大陆地区音视频节目独家采购协， 授权使用期限为首播卫视平台播出次日起 10 年， 相关金额达 8 亿元或 7.6 亿元（最终集数以发行许可证为准）。

评论：

1、 重大合同落地，单集网台合计售价可能达 1480 万元， 预计将有效贡献 2017

全年业绩

此次签订合同的剧目我们估计为《凉生，我们可不可以不忧伤》，该剧网络端同PPTV 的签约金额为 8 亿或 7.6 亿元，加上之前已与湖南卫视签订了《凉生，可不可以不忧伤》的电视台端独家首轮播映，合同金额为 3.84 亿元， 总售卖金额达 11.84 亿元或 11.44 亿元。 按总售价 11.84 亿和一共 80 集估算，则网台合计的单集售价达约 1480 万元。该剧目前仍在后期制作阶段，制作完成后需取得发行许可证。《凉生》采取先台后网的播出形式，首播卫视首次播出期间，网络端在首播卫视黄金档每天播出的晚上 24 点后传播同等集数和剧集内容。

2、 影视制作龙头，电视剧、网络剧精品不断，项目储备丰富

2017 年还有大 IP 剧《回到明朝当王爷》等有望确认，确认时间我们预计在今年下半年。影视剧项目方面，《左耳》、《梦想年华大三线》、《极速青春（速度）》均已在后期制作中，《爵迹之临界天下》已于 2017 年 4 月开机；在筹备中的电视剧项目包括《沙海》、《步步生莲》、《寻找爱情的邹小姐》、《三体》、《天王之路》；院线电影方面，《暗黑者》正在筹备中；网剧方面，《暗黑者 3》在后期制作中，《大唐魔盗团》在拍摄中，筹备的网剧项目包括《少年股神》、《示铃录 2-3》、《残缺的世界》、《危险的妻子》、《有种爱情叫兄弟》等等。

3、 游戏业务赞成科技等形成泛娱协同效应，围绕 IP 进行全产业链开发

赞成科技成为公司全资子公司，在移动互联网领域多维度发展，延续以休闲益智类游戏为主的开发策略，推出多款精品休闲游戏和 HTML5 游戏。公司在电影、游戏、艺人经纪和衍生等相关业务领域全力推进业务整合与协同拓展，强化各业务领域良性互动、协同发展，提高综合竞争实力和可持续发展能力。

4、 盈利预测及估值建议

我们预计公司 2017/18 年净利润分别为 4.2 亿和 5.3 亿元，对应市盈率估值分别为 25.6 倍和 20.2 倍，算上增发后对应 27.4 倍和 21.9 倍，维持强烈推荐评级！风险提示： 影视剧项目确认不达预期，售价金额不达预期，相关监管政策风险。