海联金汇(002537)

【时间】近日公司发布2017年半年度报告，报告期内公司实现营业收入16.89亿元，较同期增长66.37%，归属于上市公司股东的净利润为1.78亿元，较同期增长216.64%。

利润保持预期增速，“金融科技+智能制造”双轮驱动：公司2016年完成并购联动优势，下半年纳入合并范围，自此形成“金融科技+智能制造”两大业务板块双轮驱动的业务模式。公司金融科技服务实现营业收入4.75亿元同比增长28.12%，其中第三方支付业务交易规模近7500亿元，实现收入2.2亿元，规模扩大造成边际成本递减，毛利率达到63.61%，明显增厚公司业绩。智能制造业务营收占比较高，工业行业营收达到12.14亿元，同比增长19.59%，汽车和家电行业产品结构不断优化，业务保持平稳发展。

第三方支付行业集中度提升，业务保持快速增长：联动优势拥有领先的独立第三方支付品牌优势，支付牌照顺利续展增强公司发展信心，未来将受益于第三方支付行业集中度的提升。报告期内第三方支付业务规模达到去年全年80%以上，同时据艾瑞、易观等数据统计显示，公司2017年1季度移动支付交易规模排名第4。从客户资源角度，联动优势凭借多年的业务积淀，拥有丰富的客户资源，包括110多家传统的金融机构、3，000多家大型合作企业、70万家中小企业和4.5亿个人用户，客户资源的不断储备为后续开展卡券营销、大数据风控、消费金融等增值服务打下了坚实的基础。同时公司于报告期内设立瑞丽市联牛网络小额贷款有限公司，可期与联动优势协同作用的进一步发挥，金融科技生态圈逐步落成。

大数据、区块链新科技全面布局，业务逐步落地：公司建立成熟的大数据技术与管理平台，运用数据挖掘和人工智能技术为金融客户提供智能风控决策辅助服务与整体解决方案，促进金融客户经营成本降低，并为客户发展普惠金融。在区块链领域，公司结合跨境支付和保理业务，研发基于区块链的订单管理系统，提供商户系统、跨境支付系统、保理系统三方间的订单核对及溯源服务；同时联动优势积极参与区块链行业标准制定及测评工作，加快公司在金融科技领域的创新速度。

投资建议：我们公司预测2017年至2019年每股收益分别为0.35、0.41和0.48元。给予买入一A建议，6个月目标价为14元，相当于2017年40倍的动态市盈率。

风险提示：(1)产业政策风险；(2)技术革新风险；(3)第三方支付市场竞争风险。