星云股份(300648)

事件：星云股份公布2017年中报，报告期内实现营业收入1.11亿元，同比增长35.78%；归属于母公司的净利润0.21亿元，同比增长52.30%；扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润为0.18亿元，同比增长44.43%。实现基本每股EPS0.36元。半年度公司归母净利润符合预期，接近业绩预告30%-60%的上限。

3C产品和新能源汽车持续驱动，业绩高增长：报告期内，公司新能源汽车领域的营业收入为0.73亿元，同比增长23.04%。面对新能源汽车的广阔发展空间，公司在巩固3C产品等锂电池检测市场的基础上不断加大新能源应用领域产品的研发力度，在报告期内收获大量订单，销量稳步增长。当前新能源汽车领域的营收占比达到65.9%；此外，在传统3C产品领域，公司的业绩增长实为一大亮点。其中，手机领域的营业收入为0.17亿元，同比增长473.73%；笔记本领域的营业收入为910万元，同比增长64.35%。毛利率方面，手机和笔记本领域的毛利率分别达到79.37%和64.35%，较上年同期大幅增加了7%以上，为公司持续贡献高利润。随着年底各项锂电池检测系统募投项目的达产，公司的产能瓶颈将得到解决，业绩有望更上一层楼。

客户资源优质丰富，引领公司发展：公司在长期业务发展过程中，依靠技术、产品及服务优势积累了大批优质的行业标杆客户资源，并保持长期稳定的合作关系。公司先后与CATL、比亚迪等企业形成合作关系。其中，CATL与公司有着天然的地缘优势，战略合作关系紧密；公司与比亚迪的合作始于3C产品，现已延伸至动力电池领域；此外，公司与青岛国轩也已于2016年开始合作，向其提供实验室检测设产品自动化PACK设备等。公司通过与优质客户进行深入合作，不断提升公司竞争力。

借助储能产业政策，发展储能领域产品：2016年以来，政府陆续发布多项政策加大对储能产业的支持力度。公司根据政策导向，从客户的终端需求出发，加快新技术和新产品的研发。报告期内，公司与CATL达成合作，进行风光储充一体化智能电站相关产品研发。目前该项目成功应用于星云科技园内的风光储充一体化智能电站示范站、CATL宁德产业园示范站以及青海西宁某以储能为核心的智能电网中，具有布局灵活、节省成本的特点。公司风光储充智能电站已进入试用阶段。

持续加大研发投入，以技术创新驱动市场：报告期内，公司不断加大研发力度，实现产品创新和技术进步。截至本报告期末，公司拥有270名研发人员，占员工总数的32.53%；研发投入0.17亿元，同比增加65.2%。尤其在新能源汽车领域，公司开发了大功率电力电子的模块化、分布式设计与控制技术；多通道动力电池测试设备用实时串行高速光纤通信技术；多通道动力电池测试设备复杂通信机制、实时控制时序及任意通道独立、并联及混合工作模式下的实时路谱技术等多项技术，显示出公司大力拓展新能源汽车领域的战略决心。

投资建议：买入-A的投资评级，6个月目标价为80.00元。预计公司2017-2019年的营收同比增速分别为50.2%、45.5%、38.5%；净利润同比增速分别为52.1%、47.4%、40.9%。考虑到公司下游新能源汽车的快速发展，公司作为锂电池检测设备的稀缺性、成长性，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为80.00元。

风险提示：产品竞争加剧，新产品开发低于预期，新能源汽车发展不达预期。