美亚柏科(300188)

事件：

公司发布2017年半年报，报告期内公司实现营业总收入3.70亿元，同比增长43.00%；实现归属于上市公司股东的净利润3252.79万元，同比增长38.95%。

公告点评：

持续加强技术研发，电子数据取证产品取得超预期增长。

公司坚持技术创新，持续提升企业核心竞争力，2017年上半年研发投入占营收比重达21.14%，高于近三年15%左右的年平均水平。我们认为，持续的技术积累使得公司得以不断推出更加契合行业应用需求的新产品，拓展新的市场增长空间。2017年上半年，公司电子数据取证产品实现营业收入2.61亿元，同比大幅增长62.42%。公司基于语义和图像分析的“手持式智能取证设备”已开始批量试产，公司重点培育的“智能终端取证设备”、“取证金刚”、“取证航母”等取证产品也取得突破性增长。

大数据信息化业务保持快速增长，整体服务能力有所提升。

2017年上半年，公司大数据信息化业务实现营业收入3540.27万元，同比增长78.67%，主要驱动因素是公司加强技术研发和加大应用拓展力度。在技术上，公司成立大数据人工智能团队，基于人工智能技术、大数据技术和最新的互联网搜索技术，完善“公安大数据平台”、“政府大数据平台”、“信息资源服务平台”等的升级建设和扩容，完成“城市公共安全平台项目”厦门二期的建设，并逐渐将平台建设拓展到其他省市；在应用拓展上，面对市场监督管理领域，公司建设“网络餐饮服务监管系统”、“网络交易商品质量监测分析系统”、“商标品牌网络维权系统”等数据平台；面对税务稽查领域，公司实现税务稽查平台由局端联网向省市和基层的稽查大平台的研发和升级，拓展“互联网+税务稽查大数据”平台建设。

围绕“四大产品和四大服务”的战略方向，积极拓展国内外市场。在国内市场拓展上，公司继续深耕原有市场，以培训营销模式推动行业应用，不断提升基层市场渗透率。同时做好重点项目保障工作，积极参与2017年金砖国家领导人厦门会晤的技术支持，充分发挥公司及各合作伙伴资源提供解决方案，借此挖掘新的业务机会并向其他省市拓展；在国际市场拓展上，公司坚持国家“一带一路”战略，先后为埃及、乌兹别克斯坦等二十几个国家开展警务培训。公司还受邀参加法国里昂举办的首届“打击网络与金融犯罪高级别对话”。我们认为，公司的产品线较为完善，从前端的采集到后端的大数据平台都有涉及，公司在产品和服务上的综合优势使之在国际市场的竞争中也处于有利的位置。

与子公司协同良好，业务应用领域进一步扩展。公司投资

并购的江苏税软、新德汇等子公司，这两年在公司通过资源、技术、渠道、产品等进行多维度整合下取得良好的协同效应，公司在网络空间安全、政务大数据等领域市场布局逐步完善，业务市场也逐渐拓展到税务稽查、刑侦及其他政法行业。

投资建议：

考虑到公司电子数据取证、大数据信息化等业务保持快速增长，且核心竞争力不断提升，我们上调盈利预测，预计公司2017、2018以及2019年的EPS预测分别为0.51、0.71和0.88元，对应P/E分别为37.98倍、27.19倍和22.02倍。目前软件开发行业最新P/E（TTM，整体法，剔除负值）为65.16倍，我们认为公司股价依然被显着低估，因此维持其“买入”评级。

风险提示：

市场竞争风险；新业务发展不及预期；市场拓展不及预期。