华舟应急(300527)

应急交通工程装备领域龙头，半年报业绩平稳增长，符合预期：(1)华舟应急深耕应急舟桥和应急机械化桥50年，是应急交通工程装备领域龙头企业。军工领域的竞争对手仅有无锡红旗船厂和芜湖新联船厂，在资本市场该标的具有稀缺性和独特性；( 2)2017年上半年公司主营业务增速稳定，应急交通工程装备业务不断扩大，共计实现营业收入10.78亿元，同比增长17.83%；归母净利润1.01亿元，同比增长36.96%，符合预期。

公司接单能力强，生产线趋于饱和：公司的主要客户是军方，进入军品市场有较高的行业准入壁垒，竞争对手难以进入，国防现代化进程加快将给公司带来稳定的订单。招股说明书显示2014年和2015年产能利用率分别为117%和110%，大量的订单对生产线造成一定的压力，趋于饱和。未来公司的两个募投项目建成达产后，将充分释放产能压力，提升接单能力。

借力政策东风，积极布局民用应急产业：国务院提出到2020年应急产业规模显着扩大，应急产业体系基本形成。公司具有人才、项目优势，在推动军品转民用上具有丰富的经验，民用应急桥梁、车载应急箱、家用型应急箱等产品逐步投放市场，凭借过硬的产品质量，公司有望深度参与民用应急产业发展。

投资建议我们预测2017-2019年营业收入分别为23.92亿元、29.13亿元和35.63亿元，净利润分别为2.17亿元、2.83亿元，3.64亿元，每股收益分别为0.45元、0.58元、0.75元，给予“增持一A”评级，6个月目标价为19.14元，相当于2018年33倍的动态市盈率。

风险提示：上游原材料价格及供给波动的风险；应急交通工程装备军品市场风险；新产品研发风险。