上半年业绩平淡,“内生+外延”保持未来增长潜力
鼎汉技术(300011)
上半年业绩较为平淡,Q2 单季度净利润下滑。公司发布 2017 半年报实现营收4.74 亿元,同比增长 30%;归母净利润 847.33 万元,同比增长 5.5%;EPS 0.016 元,ROE 0.39%。Q2 单季度实现收入 2.9 亿元,同比增长 41%,归母净利润 443.25 万元,同比下降 63%。公司经营业绩同比增长,主要原因是本期项目执行增加,同时合并范围变更并入 SMA RT。
地面专用电源增幅较大,车辆电气装备增速放缓。车辆电气装备实现营收 2.56亿元,同比增长 14.85%,增速放缓,主要是因为去年动车组招标减少。地面专用电源实现营收 2.16 亿元,同比增长 54.6%。调度机营收 190 万元,同比增长 1.98%。
受益轨交建设发展和动车组辅助电源产品取得供货资质,看好公司未来发展。据公司半年报称报告期内,新中标金额为 5.3 亿元,同比增长 52.14% (不包括 SMA RT相关数据),拉动公司业绩上升。2017H1 公司在手订单 16.48 亿元,同比增长 15%,产能饱满且有序执行。上半年,公司动车组辅助电源系统相关产品获得技术审查合格证书,具备了市场供货资质,取得了高铁动车领域产品布局的重大突破。随着动车招标情况的逐步恢复、公司导入期新产品的持续拓展、在研新产品陆续获得销售资质,公司盈利水平将得到改善和提升。随着中国高铁技术日益成熟,零部件国产化需求强烈,同时,伴随轨道交装备存量的快速增长,大量轨交装备进入维修期,技术需要更新换代,轨交装备维修服务市场将增长较快。
拟收购奇辉电子,布局铁路行业信息化领域。公司发布公告称,拟以自有资金2 亿元收购新余奇辉持有的奇辉电子 30.57%股权,收购完成后,公司将持有奇辉电子 58.14%股权,奇辉电子成为公司控股子公司。公司借此积极发展轨道交通信息化业务,拓宽公司业务布局。奇辉电子专注于铁路行业信息化建设、软件开发、智能分析、视频监控,向全国众多的铁路用户提供技术支持。奇辉电子业务聚焦在货运、客运生产、安全检测等领域,同时已经建立了较多的案例基础,在铁路信息化方面具有一定行业地位优势。公司不断推进和实践“增量到存量”发展战略,双方进一步整合后, 有利于发挥协同效应,资源互补,驱动业务的快速发展,提高竞争力和可持续发展能力。
投资建议:公司“内生+外延”不断完善产业链布局,国际化战略迈出实质性步伐。且动车组招标企稳向好,看好公司未来业绩增长。我们预计公司 2017-2019 年净利润 1.73/2.51/3.09 亿元, 对应 EPS0.31/0.45/0.55 元, 对应 PE43/29/24 倍。继续给予公司买入-A 的评级,6 个月目标价 20.00 元。
风险提示:市场竞争加剧,铁总招标不及预期。
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