白云机场(600004)

白云机场发布2017 年中报：2017 年上半年公司实现营业收入32.14亿元（+6.44%），实现归属于母公司股东净利润7.81 亿元（+11.69%），每股收益0.55 元。

生产数据平稳增长。报告期内完成飞机起降22.68 万架次，旅客吞吐量3191.96 万人次，货邮吞吐量84.07 万吨，分别同比增长7.5%、10.7%和8.8%。其中，国际及地区旅客吞吐量763.23 万人次，同比增长16.5%；中转旅客423.6 万人次，同比增长28.3%。

枢纽建设顺利推进。作为中南机场群中唯一核心门户机场，公司目前拥有一座航站楼、三条跑道，报告期内新增国际航线13 条，新增国际通航点5 个，国内通航点达到133 个，国际及地区通航点达到86个；不断朝国际枢纽机场的目标迈进。

第二航站楼产能释放在即。根据披露，公司二期扩建工程总投资概算为197.40 亿元，本期确认增加前期二期扩建工程11.82 亿元。其中二号航站区计划于2018 年初投入使用，包含二号航站楼和交通中心（GTC），届时以南航系、东航系为主的天合联盟成员航空公司将入驻运营。

招标远超预期，有望构筑“非常规”产能周期。二号航站楼建面约65.87 万�O，预计首年旅客吞吐量将达到4200 万人次。公司目前已全面开展二号航站区免税、广告、商业租赁等范畴的各项招标，已结标部分远超预期，保底租金和提成有望弥补甚至覆盖航站楼转固成本。

投资建议：公司定位于国际枢纽，政策扶持及区位优势支撑流量增速；公司运营管控得当，招标情况喜人，非航收入潜力巨大，预计未来盈利增长无虞。预计2017-2018 年EPS 分别为0.76 元、0.80 元，给予“增持-A ”投资评级，6 个月目标价15.11 元。

风险提示：宏观经济低迷，台风等恶劣天气影响、高铁分流等。